미증시 반등 여부

이번 주 미국 증시는 투자자들의 선거 후 행복감이 고조되는 분위기가 몇 가지 어려운 현실에 부딪히면서 몇 가지 우려스러운 신호를 보냈다.

지난 2년간 주가지수 상승의 원동력이 되었던 대형 기술주들이 급등하기 시작했고, 트레이더들은 덜 위험한 포지션에서 안전을 위해 분주하게 움직이고 있다.

지난 2주 동안 몇 차례의 약세 데이터가 발표된 후 경기 둔화에 대한 우려가 더욱 커지고 있다.

도널드 트럼프 대통령의 관세 부과 무역 정책에 대한 우려는 계속 커지고 있다. 그리고 금요일 트럼프 대통령과 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령 간의 논쟁적인 백악관 회담이 두 정상 간의 충돌로 번지면서 전쟁에 대한 우려가 불거졌다.

시버트의 최고투자책임자인 마크 말렉은 "모든 종류의 투자자들을 긴장시키는 것은 불확실성의 안개"라고 말한다. "트럼프 행정부는 관세 협상을 포기하지 않았고, 지금까지 발표한 협상은 모호하고 모호했습니다."

이 모든 것이 불확실한 상황에서 S&P 500 지수가 2주 연속 하락하고 지난 5주 중 4주 동안 하락한 것은 완전히 놀라운 일이 아니다. 트럼프의 당선으로 촉발된 광풍 이후 상승폭을 모두 지우는 데 가까워졌다. 벤치마크는 11월 5일 선거일을 5,782.76으로 마감했고, 금요일 장 후반 격렬한 랠리 끝에 5,954.50으로 마감했다. 그럼에도 불구하고 지난주의 최고치인 6,144.15를 훨씬 밑돌았다.

마이클 하트넷이 이끄는 뱅크 오브 아메리카의 전략가들은 금요일 고객들에게 보낸 메모에서 S&P가 그 이하로 하락하면 "현재 롱 리스크에 처한 투자자들은 정책 입안자들로부터 시장에 대한 구두 지원을 매우 기대하고 필요로 할 것"이라며 선거일 수준이 트레이더들에게 중요하다고 썼다.

트레이더와 투자자가 매도가 진정되고 있는지 또는 앞으로 더 큰 급락이 있을지 판단하기 위해 무엇을 주시하고 있는지 파악하려면 아래의 주요 차트를 살펴봐라.

침몰하는 감정

미국개인투자자협회의 최신 심리 조사에 따르면 수요일로 끝나는 주에 강세와 약세 기대 사이의 스프레드가 2022년 이후 가장 부정적으로 바뀌면서 투자 심리는 트레이더들이 주시하는 가장 중요한 지표 중 하나가 되었다. 2022년 이전에 이 지표가 이렇게 낮았던 것은 대규모 금융 위기 무렵인 2009년이었다.

UBS의 글로벌 자산 관리 부문 미국 주식 책임자인 데이비드 레프코위츠는 "매우 낮은 심리 수치는 반대되는 지표인 경향이 있습니다."라고 말한다. "주식은 일반적으로 심리 수치가 좋지 않은 후에 좋은 성과를 냅니다. 수익률이 높을 뿐만 아니라 시장 상승 확률도 높아지는데, 1년 후 주식은 85%의 경우 더 높습니다."

이러한 우려에도 불구하고 투자자들은 2월 초 뱅크 오브 아메리카의 글로벌 펀드 매니저 설문조사에서 볼 수 있듯이 여전히 매수 포지션을 유지하고 있다. 이는 전반적인 컨센서스가 여전히 중립에 가까워질 수 있음을 시사한다. 따라서 트레이더들은 앞으로 몇 주 동안 심리 지표에서 움직임을 모색할 것이다.

그린 쇼어즈

트럼프 행정부가 관세에 대한 경고를 강화하면서 미국 증시는 글로벌 증시보다 저조한 실적을 보이고 있다. S&P 500 지수는 2025년 1.2% 상승에 그쳤고, 중국 ADR과 유럽 증시를 측정하는 지수는 약 10% 이상 상승했으며, 캐나다 증시 벤치마크조차도 S&P 500의 실적을 두 배로 끌어올리고 있다.

이번 주 트럼프 대통령은 멕시코와 캐나다산 수입품에 대한 25% 관세가 며칠 앞으로 다가온 3월 4일부터 적용될 것이라고 말했다. 또한 중국이 추가로 10%의 부과금을 부과받을 수도 있다고 덧붙였다. 이러한 노이즈가 조만간 완화될 조짐이 거의 보이지 않기 때문에 미국 주식과 비미국 주식 간의 차이는 면밀히 주시할 것이다.

도망치는 위험경제와 관세에 대한 불안감이 커지고 있다는 가장 분명한 징후 중 하나는 위험에 대한 욕구가 증발하고 있다는 점이다. 위험에 처한 주식에서 빠른 속도로 자금이 빠져나가고 있으며, 상위 7개 기술주 지수가 조정 영역에 진입하고, 수익성이 낮은 기술 기업의 주가가 급락하며, 공매도가 심한 기업은 선거 후 투기 열풍으로 인한 모든 이익을 포기하고 있다.

22V 리서치의 데니스 드부셔는 "리스크 온 요인의 반등은 효과가 없습니다."라고 말한다. "관세와 관련된 경제적 위험이 우리 뒤로 밀려날 때까지 시장은 계속 부정적인 반응을 보일 것입니다."

빛을 잃는 칩

2023년 초부터 S&P 500 지수는 18조 달러의 가치를 추가하며 엄청난 상승세를 보였다. 하지만 그 중심에 서 있던 한 산업, 즉 반도체는 주식 시장에서 이에 상응하는 상승세를 보이지 못하고 있다.

Nvidia Corp., Applied Materials Inc., Advanced Micro Devices Inc.와 같은 칩 선구자들을 보유한 VanEck 반도체 상장지수펀드는 7월 사상 최고치 대비 17% 하락하여 약세장 직전까지 치닫고 있다.

SMH라는 티커로 불리는 이 펀드는 200일 이동평균선을 240달러 부근에서 돌파했으며 200달러를 향해 움직이고 있다. 매크로 리스크 어드바이저의 기술 전략 책임자인 존 콜로보스에 따르면 이 수준으로 하락하면 칩 제조업체들에게 추가 하락을 의미하며 막대한 S&P 500 비중을 고려할 때 더 넓은 시장에 압력을 가할 수 있다고 합니다. 260달러로 상승하면 기술적 전망이 개선될 것이라고 그는 말했다.

다음 단계는 무엇인가?

강세장의 또 다른 문제는 새로운 고점을 기록하는 주식이 줄어들고 있다는 점이다. S&P 500 주식 중 11월 초의 25% 이상에서 52주 신저가를 기록한 주식은 8%에 불과하다. 그러나 8월 초 엔화 약세장에서 31%로 정점을 찍은 9%의 주식만이 3개월 최저치를 기록하는 등 하락 압력도 크지 않다.

계절성

2월은 힘들었지만, 역사적으로 3월에는 투자자들이 길을 찾기가 더 어려울 것이라는 전망이 나오고 있다. 주식 트레이더 연감에 따르면 1950년 이후 선거 이후 3월은 역사적으로 강세로 출발했다가 트레이더들이 변동성을 증폭시키는 스톡옵션, 주가지수 선물, 지수 옵션의 동시 만기인 '트리플 위칭'과 월말과 분기에 출시되는 포트폴리오 리밸런싱으로 어려움을 겪으면서 약세를 보였다.