달러 추가 하락 전망

글로벌 무역에 대한 우려로 월요일 달러가 6개월 만에 최저치로 떨어지면서 투자자들은 앞으로 더 많은 약세에 대비하고 있다.


블룸버그 달러 현물 지수는 5일째 하락세를 이어가며 총 3.3% 하락했다. 도널드 트럼프 대통령이 일부 인기 가전제품에 대한 부과를 연기할 것이라는 소식에 국채와 증시가 랠리를 펼쳤지만, 면제가 일시적일 것이라는 경고로 달러에 대한 심리가 약화되었다.


격동의 시기에 피난처로 여겨지는 달러화와 국채의 장기 매도는 구조적 무역 정책 변화와 광범위한 정치적 불확실성에 직면하여 투자자들이 미국 자산을 가볍게 하고 있다는 우려를 더욱 악화시켰다.


미즈호 인터내셔널의 EMEA 거시 전략 책임자인 조던 로체스터는 블룸버그 텔레비전과의 인터뷰에서 달러와 국채의 약세는 "끔찍하고 독성이 있는 조합"이라고 말했다.


블룸버그 달러 현물 지수는 월요일 0.3% 하락 마감했다. 이 지수는 올해 들어 지금까지 약 6.1% 하락하여 2017년 이후 가장 큰 연간 손실을 기록했다.


옵션 시장에서의 포지셔닝은 트레이더들이 추가 하락에 대비해 헤징하고 있음을 시사했다.


주요 동종업체에 대한 달러 대비 3개월 위험 반전(콜 옵션과 풋 옵션 간의 스프레드)을 측정하는 지수가 5년 만에 최저치로 떨어졌다.


이는 달러 약세의 혜택을 받을 수 있는 풋 옵션에 대한 수요가 달러 강세의 혜택을 받을 수 있는 콜 옵션에 대한 수요보다 더 많다는 것을 의미한다.


월요일 S&P 500 지수는 0.8% 상승했다. 10년 만기 국채 수익률은 11베이시스 포인트 하락한 4.38%를 기록했다. 트럼프의 무역 전쟁에 대한 불안감으로 촉발된 5일간의 채권 시장 매도세로 인해 지난주 10년물 국채 수익률이 20년 만에 가장 큰 주간 급등세를 보였다.


지난 한 주 동안 월스트리트를 지배해 온 논의는 트럼프의 행동이 결국 반전되더라도 미국 달러와 국채가 궁극적인 무위험 자산이라는 생각에 지속적인 피해를 입혔는지 여부에 초점을 맞췄습니다.


스탠다드뱅크의 전략가인 스티브 배로우는 월요일 고객들에게 보낸 메모에서 "특히 글로벌 금융 스트레스 시기에 시장이 달러를 바라보는 방식에 정권 교체가 필요하다는 이야기를 하고 있습니다."라고 말했다.
"미국의 안전자산 매력의 또 다른 핵심 요소인 국채 시장이 특별히 안전하지 않았다는 점을 주목할 것입니다."


이러한 견해는 MUFG 은행의 글로벌 시장 조사 책임자인 데릭 할페니가 주말 트럼프 대통령과 하워드 루트닉 상무부 장관의 발언에 초점을 맞춰 기술 부문에 다른 구체적인 부과금을 적용할 수 있는 오랜 계획을 강조하면서 반영되었다.


할페니는 보고서에서 "투자 심리를 개선할 수 있는 근본적인 요인을 보기 어렵다"고 썼다. "지난 주 달러의 주요 수준이 깨졌습니다."


블룸버그 달러 지수의 1주일 위험 반전은 5일 만에 처음으로 패리티를 향해 움직였으며, 이는 트레이더들이 달러화에 대한 약세가 줄어들고 있다는 신호이다. 그럼에도 불구하고 미국 통화에 대한 약세 심리가 팬데믹 이후 볼 수 없었던 수준으로 3일 연속 마이너스 영역을 유지하고 있다.


스칸디나비스카 엔스킬다 뱅켄 AB의 전략가인 다나 말라스는 "트럼프의 행동은 '미국 브랜드'를 지속적으로 훼손해 왔습니다."라고 썼다. "이는 미국 안팎에서 달러 자산이 계속해서 더 높은 위험 프리미엄을 지니고 있어야 한다는 것을 의미합니다."


블룸버그 설문조사에 응답한 응답자의 거의 80%가 향후 한 달 동안 달러가 추가 약세를 보일 것으로 예상했으며, 이는 2022년 설문조사가 시작된 이래 가장 큰 폭의 약세를 기록한 수치이다.


월스트리트 대형 은행의 전략가들도 추가 약세 가능성을 보고 있다.


JP모건 체이스 앤 코의 애널리스트들은 미국 경기 침체 가능성이 여전히 남아 있기 때문에 투자자들이 특히 엔화와 유로화에 대해 달러 약세를 유지하고 있다고 제안했다.

미즈호 은행은 미국 통화가 2017~18년과 팬데믹 기간 동안 어떻게 거래되었는지에 따라 무역 가중 기준으로 5% 더 하락했다가 반등할 수 있다고 예상한다.

카막샤 트리베디를 비롯한 골드만삭스 그룹 애널리스트들은 "이러한 관세의 설계와 시행은 소비자와 기업의 신뢰를 약화시키는 데 기여했기 때문에 통화에 부정적인 영향을 미칠 것"이라고 썼다.
"관세가 미국 기업의 이윤과 미국 소비자의 실질 소득에 부담을 준다면, 우리가 생각하는 것처럼 예외주의를 약화시키고 결국 달러 강세의 중심 기둥에 균열을 일으킬 수 있습니다."라고 그들은 말했다.