어도비 주가 의견 하향 (세일즈포스)

멜리우스 리서치는 월요일 메모에서 Adobe(나스닥:ADBE)의 투자의견을 '매도'로 하향 조정하면서 인공지능으로의 전환이 주요 SaaS 기업들에게 "초기 이닝에 다중 수축 단계"를 촉발하고 있다고 경고했다.

멜리우스는 Adobe, Atlassian(NASDAQ:TEAM), Salesforce(NYSE:CRM)와 같은 이전 업체들이 각각 전년 대비 20% 이상 하락했다고 지적하며 "전 세계가 'AI가 소프트웨어를 먹고 있다'는 현실로 다가오고 있습니다."라고 썼다.

이 회사는 클라우드 컴퓨팅이 Dell(뉴욕증권거래소:DELL), HP(뉴욕증권거래소:HPQ), IBM(뉴욕증권거래소:IBM)의 밸류에이션을 '감소'했던 2000년대 초반과 유사하다고 보고 있다.

분석가들은 "해안이 맑다고 생각했을 때, 20대 중반부터 한 자릿수 중반까지 PE 배수가 계속해서 낮아지고 있었다"고 말했다.

멜리우스는 AI 덕분에 "거의 누구나 빠르고 강력하게 경쟁할 수 있을 정도로 훌륭한 애플리케이션을 만들 수 있다"며 구독 기반 모델의 장점을 약화시킬 수 있다고 경고했다.

기업들이 마케팅, 영업, 크리에이티브, 인사 부서의 역할을 통합함에 따라 AI는 "좌석 성장을 저해할 가능성이 높다"고 한다.

멜리우스는 특히 Adobe에 대해 피그마, 칸바, 런웨이와 같은 AI 우선 업체와 "말 그대로 당신을 날려버릴 수 있는 이미지 및 비디오 생성 도구를 쉽게 만들 수 있는" Google(NASDAQ: GOOGL)과 같은 대형 클라우드 제공업체의 "경쟁 심화"를 언급했다.

이 회사는 Firefly와 같은 AI 도구를 수익화할 수 있는 Adobe의 능력에 대해 회의적인 입장을 표명하며 "다른 업체의 AI 우선 옵션이 있을 때 고객이 더 많은 비용을 지불하지 않을 수 있다"고 경고했다.

멜리우스는 FY26 및 FY27 예상치를 낮췄으며, 현재 2026년에는 7% 성장한 251억 달러, 2027년에는 4% 성장한 260억 달러에 그칠 것으로 예상하고 있다.

FY27 주당순이익의 약 13배를 기준으로 한 새로운 310달러 목표 주가는 "향후 4~8분기 동안의 하향 조정 가능성"을 "꽤 높은 수준"으로 반영한다.

분석가들은 결론을 이렇게 말했다: "Adobe와 같은 SaaS 플레이어에게는 상황이 더 나빠질 수 있습니다... 가치는 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 오라클(NYSE:ORCL)과 같은 인프라 승자에게로 계속 이동하고 있습니다."