팔란티어 주가, 너무 높은 밸류에이션 (?)

팔란티어 테크놀로지스(PLTR)의 급격한 상승으로 인해 회사의 밸류에이션이 기록적인 영역으로 더욱 상승하고 있으며, 강세 투자자들은 현재 수준을 정당화하기 위해 점점 더 견고해지는 미래 성장에 의존해야 한다. 이 방위산업체의 주가는 금요일 사상 최고치로 마감하여 2021년 상장 이후 상승폭을 2,500%에 육박했다. 올해 주가는 인공지능 사용 증가, 미국 정부와의 비즈니스 관계, 그리고 가장 최근의 실적 발표에 힘입어 거의 150% 상승했다.

이러한 급등으로 인해 팔란티어는 동종업체에 비해 눈에 띄게 비싸졌다. 선물 수익의 245배에 거래되는 이 회사는 S&P 500 지수에서 가장 높은 가치를 지닌 회사이다.

이에 비해 칩 제조업체인 엔비디아(NVDA)는 선물 수익의 35배에 불과한 가격에 거래되고 있다. 팔란티어는 "판매하기 어려운 밸류에이션 스토리로 변하고 있지만 훌륭한 회사입니다."라고 주식에 대해 매도 동등 등급을 부여한 모닝스타 인베스트먼트 서비스의 마크 지아렐리(Mark Giarelli)는 말한다. 이러한 밸류에이션은 "가슴 쓰림을 유발하지만 지금은 그런 이야기입니다."

많은 월스트리트 전문가와 개인 투자자들이 추가 상승을 놓칠까 봐 당분간 기꺼이 버티고 있다. 그럼에도 불구하고 팔란티어가 장기적으로 실적을 정당화하기 위해 만나야 하는 점점 더 높은 기준을 무시하기는 점점 더 어려워지고 있다.

블룸버그 인텔리전스의 데미안 라이머츠는 동종 업계와 비슷한 가치로 거래하려면 향후 12개월 동안 600억 달러의 수익을 창출해야 할 것으로 예상하고 있다.
소프트웨어 회사의 기업 가치 대비 매출 비율을 비교한 이 계산은 월스트리트가 2025 회계연도에 팔란티어가 벌어들일 것으로 예상하는 40억 달러의 매출이나 애널리스트들이 예상하는 57억 달러보다 몇 배나 높은 수치이다.

밸류에이션은 DA 데이비슨 앤 코의 전무이사 겸 기술 연구 책임자인 길 루리아에게도 걸림돌이다. 루리아는 최근 메모에서 팔란티어의 분기 실적을 칭찬하며 "모든 소프트웨어 분야에서 최고의 스토리"라고 평가했다.

그러나 그는 향후 5년간 주가수익비율을 30으로 낮추기 위해 연간 50%의 성장률을 기록하고 50%의 마진을 유지해야 한다고 추정한다.

팔란티어의 조정 주당 순이익은 올해 56%의 성장률을 보이며 향후 2년 내 각각 31%, 33%로 떨어질 것으로 예상된다.

블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 월스트리트의 불안감을 보여주는 광범위한 신호로, 주식 매도 또는 보유 등급을 부여하는 애널리스트가 매수보다 두 배 이상 많았다. 그럼에도 불구하고 팔란티어의 주식은 실적 벤치마크를 상회하는 것을 우려하는 포트폴리오 매니저들에게 필수품이 되었다고 이 회사의 주식을 보유하고 있는 앱투스 캐피털 어드바이저스의 데이비드 와그너는 말한다. 와그너는 "이를 무시할 수 없는 투자자들이 많습니다."라고 말한다. "그들은 주식을 믿지 않지만 상대적인 실적 관점에서 주가가 하락하는 것에 지쳤습니다."

팔란티어 강세론자들은 팔란티어의 사업 실적이 장기적으로 주가를 지지할 것이라고 베팅하고 있으며, 이는 오늘날의 빅 테크 엘리트들이 택한 길이다. 예를 들어, 온라인 스트리머인 넷플릭스는 2015년 최고치에서 280배 이상의 선물 수익을 기록했으며, 현재 선물 주당순이익은 40배에 달한다.

리서치 제휴사의 주식 전략 최고 투자 책임자인 케 응우옌은 넷플릭스를 언급하며 "팔란티어는 분명히 AI 열풍의 일부이지만, 200달러의 가치를 인정하는 모든 것이 거품이 되는 것은 아닙니다."라고 말했다.

파이퍼 샌들러의 브렌트 브레이슬린은 실적 발표 후 목표 주가를 170달러에서 182달러로 상향 조정하고 비중확대 등급을 유지했다. 그는 미국에서만 1조 달러로 추정되는 방위비 시장에 힘입어 2030년까지 공격적으로 성장하고 높은 잉여현금흐름 마진을 유지할 것으로 기대하고 있다.

"눈을 가늘게 뜨고 봐야 합니다. 이러한 대담한 성장 목표를 달성할 수 있다고 믿어야 합니다."라고 그는 말한다.

물론 기업들이 월스트리트의 높아진 기대치를 충족시키지 못하면서 주가 랠리가 냉각된 사례는 많다.  테슬라의 주가는 올해 20% 가까이 하락했는데, 이는 부분적으로 테슬라의 실적이 선행 수익의 약 148배에 달하는 높은 밸류에이션을 따라가지 못하기 때문이다. 모닝스타의 지아렐리는 팔란티어가 가장 최근 실적 보고서를 발표했지만, 향후 주가가 하락할 경우 높은 밸류에이션이 매도세를 악화시킬 수 있다고 말했다.

"팔란티어는 다른 모든 종목에 비해 상대적으로 높은 배수로 거래되고 있어 주식 차트 아래에 중력이 너무 큽니다."라고 그는 말했다. "주식 차트 아래에서는 주가가 너무 급등했기 때문에 마이너스로 재가격될 여지가 많습니다."

시버트 파이낸셜의 최고 투자 책임자인 마크 말렉에게는 밸류에이션이 여전히 우려되는 부분이다. 그럼에도 불구하고 팔란티어의 성장 잠재력으로 인해 그는 계속해서 주식을 보유하고 있다.

"이러한 수준에서 매수하는 것은 불편하지만 주식이 고평가되었을 때 매수하는 것은 두렵지 않습니다."라고 그는 말했다. "다른 곳에서는 30% 성장률을 찾을 수 있을까요?"