구글 (알파벳) 해체된다면...

구글(GOOG, GOOGL)의 법적 문제로 인해 구글은 일부 소중한 사업을 매각해야 할 수도 있지만, 이러한 결과에 대해 우려하는 투자자들은 한 세기 전 존 록펠러의 스탠다드 오일에서 일어난 일에서 위안을 찾을 수 있다.

미국 산업 혁명 당시 미국의 거의 모든 석유 생산을 통제했던 제국은 1911년 대법원이 반독점 소송에서 법무부 편에 섰고, 록펠러는 이 회사들을 매각하면서 세계에서 가장 부유한 사람이 되었다. 그러나 법률 전문가들에 따르면 이로 인해 새로운 회사의 다른 주주들도 부유해졌다.

이 회사들은 오늘날에도 여전히 업계를 지배하는 셰브론(CVX), 엑손 모빌(XOM)과 같은 거대 기업이 되었다.

보스턴 칼리지 로스쿨의 반독점법 교수인 데이비드 올슨은 "스탠다드 오일의 밸류에이션을 기준으로 이 모든 기업의 시가총액은 약 5~6배 증가했습니다."라고 말하며, 해체 후 새로운 경영진과 효율성 덕분에 소규모 기업이 번창할 수 있었다고 서즈먼 고드프리 반독점 소송 변호사 배리 바넷은 덧붙였다.

바넷은 구글의 경우 규모를 축소한 회사가 혁신과 고객 서비스를 강화하는 경향이 있기 때문에 기존 주주들이 혜택을 받을 수 있다고 말했다. 예를 들어, 구글의 검색 엔진은 보다 관련성 있는 결과를 생성하기 시작하고 광고주에게 더 가치 있는 서비스가 될 수도 있다.

바넷은 "회사를 소유한 사람들은 잃지 않을 것"이라며 "모든 사람이 이 장밋빛 견해에 동의하는 것은 아니다"라고 말했다.

에버코어 ISI의 한 애널리스트는 지난 8월 구글에 대한 연방 판사의 획기적인 미국 반독점 판결 후 최근 구글의 모회사인 알파벳에 대한 목표 주가를 낮췄다.

이 사건을 결정한 미국 지방법원 판사 아밋 메타는 구글의 검색 사업이 경쟁사를 막기 위해 악용한 불법 독점이라는 미국 법무부의 주장에 손을 들었다.

메타는 또한 구글이 온라인 검색 텍스트 광고 시장을 불법적으로 독점했다는 법무부의 주장에 동의했다."[우리는] '최악의 경우' 시나리오는 시장이 가정하는 것보다 더 가능성이 높은 시나리오라고 믿습니다."라고 에버코어의 애널리스트는 메모에서 썼다.

판사가 판결의 결과로 어떤 구제책을 승인할 수 있을지는 아직 알려지지 않았다.

구글의 완전한 해체부터 경쟁사가 검색 엔진 데이터인 '인덱스'를 사용할 수 있도록 강제하는 것까지 다양한 유형의 계약을 종료해야 할 수도 있으며, 구글이 모바일 기기와 인터넷 브라우저에서 검색 엔진을 기본으로 보호하는 규제 당국과 문제를 겪게 된 유형의 계약을 종료해야 할 수도 있다.

코넬대학교 법학 및 경제학 교수이자 전 법무부 반독점과장인 조지 앨런 헤이는 법무부가 구글이 법을 위반한 것으로 밝혀진 경우 "어떤 형태로든 매각"을 요청할 가능성이 높다고 말했다.

"중요한 일이 될 것입니다. 충격적이지는 않을 것입니다."라고 그는 말했다. "구글은 살아남을 수 있습니다."주주들의 한 가지 우려는 해체가 구글의 막대한 수익 엔진에 영향을 미칠 수 있다는 점이다. 2023년에 Google Search는 1,750억 달러 이상의 매출을 올렸다.

일반 검색 엔진에서 홍보하는 Google의 YouTube 광고 및 Google 네트워크 수익과 함께 플랫폼 광고는 회사 전체 매출 3,070억 달러 중 무려 2,370억 달러를 차지했으며, 법무부와 주정부가 소송을 제기한 2020년 10월, Google의 연간 매출은 그 약 절반인 1,620억 달러에 달했다.

적어도 즉각적인 여파로 모든 사업의 해체가 긍정적인 결과로 이어진 것은 아니다.

법무부와 7년간의 소송 끝에 1980년대 AT&T(T) 통신 네트워크가 해체된 것을 생각보면,

법무부는 1974년 AT&T를 고소하여 전화 서비스 및 전화 장비 독점의 해체를 요구했다. 1982년 여러 지역 기업을 설립한 합의에 따라 1984년 원하는 대부분을 인수했지만 AT&T는 신생 MCI와 Sprint에 상당한 장거리 수익을 잃었다. 1984년부터 1996년까지 총 장거리 수익에서 차지하는 비중은 91%에서 48%로 떨어졌다.

그러나 바넷은 구글의 해체가 스탠다드 오일의 해체처럼 주주들에게 영향을 미칠 것으로 예상한다고 말했다.

"따라서 알파벳 주주라면 이 방법이 도움이 될 수 있습니다."