카바나 주가, 힌덴버그 공매도 공개

힌덴버그 리서치는 중고차 소매업체 카바나(뉴욕증권거래소:CVNA)의 공매도를 공개했다. 힌덴버그는 카바나의 턴어라운드를 신기루라고 부르며 "연구 결과 미공개 관련자에게 8억 달러의 대출 매출을 기록했으며, 회계 조작과 느슨한 인수가 일시적으로 보고된 소득 증가를 촉진한 방법에 대한 세부 정보를 공개했다"고 덧붙였다.

힌덴버그는 2022년과 2023년에 파산 위험을 헤쳐나가는 동안 주가가 작년에 284% 급등하여 투자자들은 카바나의 최악의 날들이 그 배후에 있다고 믿고 있다고 말했다.

보고서는 카바나의 가치가 온라인 자동차 동종업체인 CarMax(뉴욕증권거래소:KMX) 및 AutoNation(뉴욕증권거래소:AN)에 비해 845% 높은 판매 배수에 거래되고 있으며, 선도 수익 기준으로는 754%의 프리미엄이 부과되고 있다고 덧붙였다.

이 회사는 약 48억 달러의 순부채를 보유하고 있으며 신용평가 기관에서 정크 등급을 받았다.

ㅡㅡㅡㅡㅡ

Carvana Co. (CVNA)는 자동차 소매업체의 서브프라임 대출 포트폴리오가 상당한 위험을 초래하고 성장이 지속 불가능하다는 보고서에서 유명 공매도 업체인 힌덴버그 리서치로부터 부적절하다는 비난을 받았다.

힌덴버그는 전직 직원들을 인터뷰하는 등의 조사를 실시한 후 Carvana의 주식에 대해 공매도 포지션을 취했다.

제목은 "Carvana: 시대를 위한 부자간 회계 전문가"라는 제목의 이 보고서는 Carvana가 인수 기준이 느슨하고 최고 경영자 어니스트 가르시아 3세의 아버지가 소유한 회사를 이용해 실적을 개선한다는 등 여러 주장을 펼치고 있다.

카바나 주가는 보고서 발표 후 급락했지만 반등하여 오후 1시 6분경 약 3% 하락했다. 실적 개선으로 부채 부담과 손실에 대한 우려로 인해 회사가 올바른 방향으로 나아가고 있다는 낙관론이 커지면서 작년에는 주가가 284% 급등했다.

카바나 대변인은 이 보고서에 대한 논평을 거부했다.

이 보고서의 가장 중요한 주장은 카바나가 대출 포트폴리오의 위험을 투자자들에게 숨기면서 결과를 돕기 위해 의심스러운 전술을 사용하고 있다는 것이다.

보고서에 따르면 이는 가르시아와 그의 아버지인 어니 가르시아 2세가 주가를 끌어올리고 수익을 낼 수 있도록 하기 위한 것이다.

카바나의 내부자 거래가 면밀히 주시되고 있다. 보고서에 따르면 이 부자는 2020년 8월부터 2021년 8월까지 36억 달러의 주식을 매각했다. 그리고 작년에 주가가 급등했을 때, 가르시아는 14억 달러를 더 매각했다.

힌덴버그는 이 보고서에서 전직 카바나 이사가 회사가 대출 신청자의 100%를 승인했다고 주장했다고 말했다. 이 연구소는 또한 회사의 주요 수익원인 이러한 대출을 매각하는 것이 점점 더 어려워질 것이라고 말했다.

공매도 포지션을 뒷받침하기 위해 심층적인 연구를 통해 상장한 이력이 있는 힌덴버그는 또한 카바나가 어니 가르시아 2세가 소유한 자동차 딜러인 드라이브타임에 자동차를 판매하여 결과를 조작했다고 주장했다. 이를 통해 카바나는 프리미엄을 받고 드라이브타임에 매각하여 가격 인하를 피할 수 있다고 회사는 밝혔다.

보고서에 따르면 이 소매업체는 또한 서브프라임 발행업체 중 가장 높은 차주 연장 증가율을 기록했다. 이는 일부 Carvana 대출 서비스를 제공하는 DriveTime의 계열사에 의해 가능하다고 보고서는 주장한다. 힌덴버그는 기간 연장을 통해 Carvana가 더 높은 연체율을 보고하는 것을 피할 수 있다고 말했다.

힌덴버그는 또한 Carvana가 드라이브타임으로부터 연장된 보증 플랜에 대해 관대한 환급을 받고 있으며 많은 비용을 흡수한다고 말했다. 보고서에 따르면 이는 Carvana가 더 나은 재무 결과를 보고하는 데 도움이 된다.