AMD 주가 3가지 문제

하이플라이어 AMD의 주가는 17% 하락하며 24년 한 해를 마감했다. 이에 비해 엔비디아는 2024년에 171%, 브로드컴(AVGO)은 107%, 나스닥 종합지수(^IXIC)는 28% 상승했다.

반다 리서치의 데이터에 따르면 AMD는 작년에 개인 투자자 포트폴리오에서 9번째로 인기 있는 주식(Nvidia가 1위)이었다. 이 주식은 평균적으로 개인 투자자 포트폴리오의 2.07%를 차지했으며, 이는 2024년 초의 3.37%에서 감소한 수치이다.

AMD의 주가 실적은 놀랍다. 1) 회사의 인상적인 실적 성장, 2) 9월 채팅에서 AMD 회장 겸 CEO인 리사 수가 상기시킨 최고 수준의 혁신과 칩 분야의 실행,  3) 인텔(INTC)은 야후 파이낸스의 야스민 코람과 로라 브래튼과 결별하면서 AMD에게 더 많은 시장지분을 확보할 수 있는 기회를 제공하게 되었다.

웨드부시 기술 분석가 댄 아이브스는 "AMD가 엔비디아에 이어 AI 군비 경쟁에서 뒤처져 있다는 견해이며, 지금까지는 실망스러웠다"고 말했다.

아이브스는 현재 시점에서 AMD에 대해 중요한 점을 강조하고 있다. 주가는 실제 펀더멘털과 전망보다 인식에 더 많이 좌우되고 있다. 이를 위해 현재 AMD 심리에서 보고 있는 세 가지 문제를 소개하려고 한다.

엔비디아 효과: 새로운 블랙웰 칩이 시장에 출시되는 엔비디아의 제품 파이프라인은 인공지능 성능 면에서 AMD보다 1년 앞선 것으로 시장에서는 보고 있다(다음 주 엔비디아 CEO 젠슨 황의 CES 기조연설에서 공개될 수 있다). 이는 AMD의 시장 점유율 상승 기회를 저해하는 것으로 보인다.

클라우드 플레이어 효과: 주요 클라우드 업체들은 점점 더 마벨(MRVL)과 브로드컴의 커스텀 칩을 선택하고 있다. 예를 들어, 아마존(AMZN)은 트레인리움 라인과 마벨의 커스텀 칩이나 엔비디아 제품을 선호한다고 뱅크 오브 아메리카의 애널리스트 비벡 아리아는 지적했다. 이와는 별도로 구글(GOOG)은 내부 칩과 브로드컴과 엔비디아의 칩을 계속 선호하고 있다.

PC 판매 전망 약화: 2025년 PC 시장 전망은 여전히 하향 조정되어 AMD의 예상치에 위협을 가져오고 있다. 일부 시장에서는 2025년 상반기가 실제로 PC 시장 조정을 가져올 수 있다고 말하기도 한다.

AMD는 10월 말 실적을 발표할 때 4분기 주당 순이익을 컨센서스보다 8% 낮게 제시하여 주가에 대한 심리에 거의 도움이 되지 않았다.

아리아는 "2025년 AMD의 과제이자 기회는 인텔이 지배적인 엔터프라이즈 PC에서 점유율을 확보하는 동시에 ARM 기반(퀄컴) 경쟁사의 위협을 방어하는 것이 될 것"이라고 썼다.

그럼에도 불구하고 AMD의 펀더멘털은 AMD에 대한 다른 그림을 그리고 있으며, 주가가 너무 저렴해진 것은 아닌지 의문을 제기한다. MI300이라고 불리는 이 회사의 새로운 AI 칩은 2024년 3분기에 15억 달러의 매출을 기록했다. 이는 AMD 역사상 분기 중 가장 빠른 10억 달러의 매출을 기록한 제품이다. AMD는 2024년 MI300 매출을 45억 달러에서 50억 달러로 끌어올렸다.

더 스트리트는 이 수치가 2025년에 약 95억 달러에 달할 것으로 예상하고 있다.

야후 파이낸스의 애널리스트 추정치에 따르면 AI 칩 분야의 모멘텀으로 AMD는 올해 최소 50%의 수익 성장을 달성할 수 있을 것으로 예상된다. PC 시장이 하락하지 않고 AI 수요가 강세를 유지한다면 AMD의 수익 성장률은 70%에 훨씬 근접할 수 있습니다."우리는 AMD가 AI 잠재력에 대해 과소평가되고 있다고 믿습니다."라고 아이브스는 주장했다.

주식의 가치를 살펴보면 투자자들은 AMD의 성장 잠재력을 잊고 있다.

주가는 0.31배의 후행 주가수익비율(PEG)에서 거래되고 있으며, 이는 엔비디아의 1배보다 낮고, 이상하게도 어려움을 겪고 있는 인텔의 0.55배보다 낮습다. AMD의 선물 주가수익비율(PE) 24배도 엔비디아의 주가수익비율(PE)보다 훨씬 낮다.

또한 경쟁사들이 사상 최고치를 경신하는 동안 주가는 52주 최고치에서 거의 50% 하락했다.

에버코어 ISI 반도체 애널리스트 마크 리파시스는 "우리는 여전히 판매자 가속기 솔루션의 2위 공급업체로서 주목받고 있다는 견해에 따라 매수자로 남아 있습니다."라고 썼다. "역사에 따르면 한 생태계가 일반적으로 각 컴퓨팅 시대의 가치의 70~80%를 점유하고 있으며, 이는 엔비디아가 될 것이라고 주장해 왔으며, 빠르게 성장하는 시장의 20~30%가 AMD가 유일한 칩 공급업체인 상황입니다. 우리는 AMD의 전략이 인텔에 비해 (성공적인) CPU 전략과 유사하다고 보고 대량의 AI 워크로드에 대한 솔루션 최적화에 집중하고 있기를 바랍니다."