달러 향방 및 주식시장

미국 달러(DX=F, DX-Y.NYB)는 수요일 도널드 트럼프 대통령 당선인이 공격적인 관세 계획을 약속하지 않을 것이라는 워싱턴 포스트의 월요일 보도 이후 1주일간 최저치를 기록한 후 반등세를 이어가며 상승세를 이어갔다.

그러나 불과 이틀 후 CNN은 트럼프가 보편적 관세를 제정하기 위한 국가 경제 비상사태를 선포할 수 있다고 보도하면서 주식이 흔들리면서 달러가 더욱 상승할 수 있다고 보도했다.

외환 분석가 아타나시오스 밤바키디스가 이끄는 뱅크 오브 아메리카의 글로벌 금리 및 통화 연구팀은 수요일에 발표한 메모에서 미국 달러가 "완벽하게 책정되어 있다"고 썼다. "USD는 미국 선거 이후 이미 높은 수준에서 강세를 보이고 있습니다."

9월 최저치를 기록한 후 유로, 일본 엔화, 영국 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑 등 6개 외국 통화 바스켓 대비 달러 가치를 측정하는 미국 달러 지수는 9% 가까이 상승했다. 선거 이후 5% 이상 상승했다.

"실제로 효과적인 측면에서 볼 때, 우리의 추정치는 2024년 달러가 55년 만에 최고치로 마감했음을 시사합니다."라고 밤바키디스는 말한다. "이는 2011년 중반에 시작된 최근 수십 년간 가장 긴 달러 상승 추세입니다."

통화의 가격 움직임은 주로 두 가지 주요 촉매제에 의해 주도되었다: 트럼프의 당선과 이후 공화당의 스윕, 그리고 강력한 경제 지표에 직면한 향후 연준의 완화 조정이다.

샌드박스 파이낸셜 파트너스의 투자 이사인 블레이크 밀라드는 "더 나은 경제 성장, 더 빠른 생산성 성장, 우수한 주식 시장 성과, 더 높은 수익률 측면에서 미국의 예외주의는 모두 미국으로 자본을 유치하는 집단적 자석 역할을 합니다."라고 말한다.

고착화된 가격 압박과 같이 종종 좋지 않은 것으로 여겨지는 데이터도 달러에 긍정적일 수 있다.

화요일에 발표된 데이터에 따르면 12월 한 달 동안 서비스 부문에서 지불한 물가가 거의 2년 만에 최고치로 치솟았으며, 이는 인플레이션 싸움이 아직 끝나지 않았음을 시사한다.

CME FedWatch Tool에 따르면 트레이더들은 그 결과 금리 인하 베팅을 축소하여 중앙은행이 6월 회의를 앞두고 금리를 인하할 가능성을 50% 미만으로 낮췄다. 이 가능성은 시장을 놀라게 했으며, 세 가지 주요 지수 모두 하락세로 마감했습니다. 하지만 달러는 즉시 반등하여 상승세로 마감했다.

밀라드는 "연방준비제도이사회가 대부분의 다른 주요 중앙은행보다 금리를 덜 인하할 것으로 예상되는 상황에서 예상 금리 차이는 달러화에 유리하게 작용합니다."라고 썼다. "또한 관세는 상품의 흐름을 제한하여 해외로 나가는 달러가 줄어들고 외화 수요가 감소할 것입니다."

대부분의 경제학자들이 트럼프가 제안한 관세 계획이 시간이 지남에 따라 더 높은 인플레이션을 초래할 것이라는 데 동의하는 가운데, 강세 달러 심리를 둘러싼 사이클은 그대로 유지되고 있다.

물론 달러의 긍정적인 경로를 탈선시킬 수 있는 특정 위험은 여전히 남아 있다. 그리고 많은 것이 트럼프 2.0의 미지수에 달려 있다.

BofA의 밤바키디스와 그의 팀은 "미국의 인플레이션 정책, 특히 관세에 힘입어 단기적으로는 강세를 유지할 것으로 예상하지만, 전 세계가 대응하는 동안 이러한 정책이 미국 경제에 타격을 입히기 때문에 올해 말에는 약세를 보일 것으로 예상합니다."라고 썼다. "정책 불확실성으로 인해 기준치가 상당한 위험에 노출됩니다."

일부 전략가들은 시장이 이미 결실을 맺지 못할 수도 있는 정책 루머에 과잉 반응했다고 생각한다.

윌밍턴 트러스트의 최고 투자 책임자인 토니 로스는 수요일 야후 파이낸스의 카탈리스트 프로그램과의 인터뷰에서 "우리는 이 모든 것을 냉정하게 받아들여야 한다고 생각합니다."라고 말했다. "솔직히 시장이 관세로 무엇을 할 것인지에 대해 24시간 소문 사이클 밀만큼 중요한 역할을 하고 있다는 사실에 조금 놀랐습니다."

하지만 현재로서는 달러가 주요 변곡점을 중심으로 거래되고 있다고 밀라드는 말했다.

그는 미국 달러 지수와 국내 주식 사이의 역사적인 음의 상관관계를 언급하며 "달러가 3~4개월 동안 상승세를 이어간다면 위험 자산은 앞으로도 추가 압력과 지저분한 테이프에 시달릴 것으로 예상합니다."라고 말했다.

그 주된 이유는 특히 불리한 외환 전환으로 인한 수익 성장 둔화로 인해 미국 달러 강세가 해외에서 비즈니스를 하는 기업에 악영향을 미칠 수 있기 때문이다. 팩트셋 데이터에 따르면 3분기 동안 해외에 노출된 S&P 500 기업이 대부분의 수익 성장을 주도했다. 따라서 달러 강세와 포괄적 관세는 주식에 큰 문제를 일으킬 수 있다.

그러나 밀라드는 "달러가 여기서 안정되거나 폭락한다면 강세장을 위한 파티가 될 것"이라고 말한다.