인텔 주가 상승 약화될 것

링스 에퀴티 스트래티지 애널리스트 KC 라지쿠마르에 따르면 대만 반도체 제조(NYSE:TSM)와의 잠재적 파트너십에 대한 추측에 힘입어 인텔(NASDAQ:INTC)의 최근 20% 주가 랠리는 "희망적인 사고"에 기반한 것일 수 있다고 한다.

이 애널리스트는 인텔 파운드리 서비스(IFS)를 둘러싼 비즈니스 및 지정학적 문제를 모두 언급하며 랠리가 약화될 것이라고 했다.

라지쿠마르는 "왜 TSMC가 인텔의 IFS 지분을 인수하려 할까요?"라고 묻는다. 그는 이전에 비용 상승과 제한된 현지 인재로 인해 TSMC가 해외 사업을 꺼린다고 밝힌 바 있다. 또한 인텔의 CFO가 2027년 말 손익분기점을 예상하는 등 IFS의 "고급 노드에서의 의심스러운 성과"와 지속적인 손실을 지적한다.

이 애널리스트는 특히 선도 노드와 후행 노드의 글로벌 역량에 더 이상 제약을 받지 않는 상황에서 인텔의 파운드리 비즈니스에 투자하는 TSMC의 전략적 논리에 의문을 제기하고 있다.

라지쿠마르는 또한 IFS가 외부 자산운용사와의 불투명한 관계와 CHIPS 법을 통해 미국 정부와의 '고문 관계'에 대한 우려를 표명한다.

비즈니스 펀더멘털 외에도 지정학적 역학은 또 다른 복잡성을 더한다. 라지쿠마르는 잠재적인 "세미 수입품에 대한 관세 위협을 통한 강압"이 TSMC를 협상 테이블로 밀어붙이는 요인이 될 수 있다고 지적한다.

그러나 TSMC와 미국 정부 간의 직접적인 논의에 대한 언론 보도는 일반적으로 대만 정부를 통한 국가 간의 참여가 필요하기 때문에 "신뢰성이 의심스럽다"고 그는 덧붙였다.

라지쿠마르는 또한 최근 미국과 대만 관계의 발전을 인텔-TSMC 추측의 잠재적 배경으로 지적한다. 미국 국무부는 최근 웹사이트를 업데이트하여 대만의 독립에 반대한다는 명시적인 문구를 삭제했다.

라지쿠마르는 "우리는 두 가지가 연결되어 있다고 생각한다"며 미국이 대만 정부, 나아가 TSM과 대화할 수 있는 "수용 가능한 메커니즘"을 모색하고 있을 수 있음을 시사한다.

그러나 특히 중국의 반응을 고려할 때 지정학적 계산은 여전히 혼란스럽다. 라즈쿠마르는 "INTC와 TSM이라는 두 민간 기업 간의 단순한 협상 문제가 지정학적 음모에 절망적으로 얽힐 수 있다"고 경고한다.

궁극적으로 비즈니스 및 지정학적 요인으로 인해 애널리스트는 거래 전망에 대해 확신이 서지 않는다.

라지쿠마르는 "IFS/TSM 관계의 미래가 있는지 이해하기 어렵습니다."라고 결론지었다. "지난 주 INTC에서 20% 이상 상승했던 것을 희미하게 만들 것이다.