킹 달러 지위 흔들 (잃을 수도)

글로벌 투자자들이 미국의 재정 적자에 대해 점점 더 경계심을 갖게 되면서 미국 달러는 압박을 받고 있다.

한때 신뢰할 수 있는 안전자산으로 여겨졌던 달러는 이제 새로운 회의론에 직면해 있으며, 전략가들은 해외 경기 부양책과 해외에서의 매력적인 밸류에이션에 대한 기대감으로 인해 자본이 유럽과 아시아의 저평가된 통화로 이동하고 있다고 야후 파이낸스에 말한다.


블룸버그 데이터에 따르면 유로화, 일본 엔화, 영국 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑 등 주요 통화 바스켓 대비 달러 가치를 추적하는 미국 달러 지수(DX-Y.NYB)는 연초 이후 8% 이상 하락하여 다른 모든 G10 통화 대비 실적이 저조했다. 브렌트유(BZ=F)와 함께 올해 최악의 실적을 기록한 자산 클래스 중 하나이다.


4월 이후 지수는 중요한 기술적, 심리적 수준인 100 아래로 하락하여 2022년 이후 최저치를 기록했다. "투자자들은 이제 미국 자산에 대한 긴 노출을 헤지해야 할 매우 강력한 이유가 있으며, 달러는 더 이상 안전한 피난처처럼 행동하지 않습니다."라고 TD 증권의 외환 및 거시 전략가인 자야티 바라드와즈는 수요일 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 말했다. "실제로는 신흥 시장 플레이북을 훨씬 더 많이 따르고 있다고 말할 수 있는데, 이는 우리가 받아들여야 할 불행한 진실입니다."

바라드와즈는 미국 부채 증가와 정책 불확실성을 달러 하락의 주요 촉매제로 꼽았습니다. 지난주 무디스의 신용등급 강등으로 시장의 우려는 더욱 깊어졌다. 재정 불안에 더해 목요일 하원은 트럼프 대통령의 '크고 아름다운 법안'으로 알려진 전면적인 세제 개혁 패키지를 승인했다.

이 법안에는 개인 및 법인세율에 대한 대폭 인하가 포함되어 있으며 향후 10년 동안 국가 부채가 4조 달러 증가할 것으로 예상된다. 이 법안은 이제 상원으로 넘어가 검토를 받게 된다.

"현 정부의 정책과 관련된 변동성은 큰 신뢰 충격이며, 이는 실제로 다른 국가들이 지방 재정 정책을 강화하고 자국 간의 더 강력한 무역 관계를 조성하기 위해 노력하도록 강요하고 있습니다."라고 바라드와즈는 말하며 궁극적으로 외국의 대미 의존도를 감소시킨다고 지적했다.

그 결과 바라드와즈는 달러가 점진적으로 약세를 지속할 것으로 예상하며, 연말까지 5% 더 하락할 가능성이 높다.

인플레이션 나선형달러 약세는 수입 비용을 증가시켜 인플레이션을 가중시키며, 이는 제2차 세계대전 이후 최고 수준에 근접한 관세로 인해 더욱 심화된 문제시다.

찰스 슈왑의 수석 투자 전략가인 케빈 고든은 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 "달러 하락은 인플레이션 압력을 가중시키고 구매력을 감소시킬 것"이라고 말했다.

고든은 2021~2023년 인플레이션 급등 기간 동안 달러 강세가 물가 상승에 대한 부분적인 헤지 수단으로 작용했다고 강조했다. 그러나 현재 달러화가 약세를 보이고 인플레이션이 여전히 상승함에 따라 이러한 보호 완충 장치는 사라지고 있다.

게다가 관세는 자본 유입을 줄이거나 미국 자산을 찾는 외국인 투자자로부터 미국으로 들어오는 자금을 줄여 추가적인 압력을 가하고 있다. 이러한 변화는 트럼프 대통령의 '해방의 날' 관세 발표로 미국 증시가 하락하고 달러가 약세를 보이며 국채 수익률이 상승하는 광범위한 '셀 아메리카' 무역에 대한 우려를 불러일으키는 등 미국 정책 입안자들에게 어려운 시기에 이루어졌다.

도이치뱅크는 부분적인 관세 인상 이후 이러한 우려가 완화되었지만, 외국인 투자자들은 여전히 미국의 재정 적자를 경계하고 있다고 말했다. 특히 최근 약세에도 불구하고 전략가들은 미국 달러가 무역 금융의 약 80%와 글로벌 채권 발행의 거의 절반을 차지하는 등 글로벌 금융에서 여전히 지배적이라고 말한다.

찰스 슈왑의 고든은 현재의 약세를 근본적인 변화보다는 심리와 포트폴리오 변화에 의해 주도되는 "포지셔닝 조정"이라고 설명했다. 특히 2011년 이후 달러가 강세를 보인 이후에는 더욱 그렇습니다. "그 규모는 여전히 달러에 매우 유리하며, 불균형적으로 그렇습니다."라고 그는 말했다.

TD의 바라드와즈는 이러한 견해를 반영하여 최근의 움직임을 "건강한 재조정"이라고 불렀다.

"오랫동안 대부분의 시장은 순수한 미국의 움직임이자 순수한 달러 베팅이 되었습니다."라고 그녀는 말한다. "이제 실제로 현지의 독특한 이야기에 집중할 수 있게 되었습니다."

그녀는 미국이 "왕좌" 통화 지위를 잃을 것으로 예상하지는 않지만, "다른 왕자와 공주들"이 무대에 오르기 시작할 수도 있다고 언급했다.