코어위브 주가, 위험한 투자

ㅡ 손실이 가속화되면서 코어위브 주가가 하락했다.

ㅡ 수익은 빠르게 증가하고 있지만 부채또한 증가하고 있으며 이자 지급도 증가하고 있다.

ㅡ CoreWeave는 운영을 확장하고 자금을 조달하기 위해 부채에 의존하고 있으며, 이는 인공지능(AI) 컴퓨팅 용량에 대한 수요가 둔화될 경우 불안정한 상황이다.

ㅡㅡㅡㅡㅡ


인공지능(AI) 인프라 제공업체인 CoreWeave(나스닥: CRWV)는 AI 컴퓨팅 용량에 대한 엄청난 수요를 활용하고 있다. 이 회사는 하이퍼스케일러, AI 연구소 및 기업에 인프라를 임대하여 빠른 매출 성장을 이끌고 있는 모델이다. CoreWeave는 2025년 2분기에 전년 동기 4억 달러 미만에서 12억 1,000만 달러의 매출을 기록했다.

CoreWeav는 영업 기준으로는 수익성이 높지만 실제 이익은 거의 없다. 이 회사는 2분기에 1,920만 달러의 영업이익을 기록했는데, 이는 작년 같은 기간보다 큰 폭으로 감소한 수치이다.

순이익은 CoreWeav의 막대한 부채 부담에 대한 이자 지급 덕분에 적자가 심하고 현금 흐름도 마이너스 영역에 있다. CoreWeav는 빠르게 성장하고 있지만 수익성은 실제로 문제이다.


재무현황

코어위브는 2분기에 2억 9,050만 달러의 순손실과 1억 3,080만 달러의 조정 순손실을 기록했다고 보고했다. 이자 지급으로 2억 6,700만 달러가 소비되어 향후 1년 동안 10억 달러 이상의 이자를 지급할 수 있게 되었다. 코어위브는 110억 달러 이상의 부채를 회수했으며, 이를 충당하기 위해 높은 이자율을 지불하고 있다.

이 회사는 최근 9.25%의 이자율을 적용하는 무담보 채권을 매각하여 20억 달러를 조달했다. 감가상각과 이자를 뒷받침하는 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 조정 순이익(EBITDA)은 2분기에 7억 5,300만 달러로 급증했지만, 이 지표는 의미 있는 지표가 아니다. 감가상각은 코어위브에게 실질적이고 증가하는 비용이며, 이자 지급은 점점 더 많은 매출 비중을 잠식하고 있다.

코어위브는 데이터 센터 입지를 확장하는 데 많은 투자를 하고 있기 때문에 막대한 자본 지출로 인해 잉여 현금 흐름이 예상대로 마이너스를 기록하고 있다. 또한 영업 현금 흐름도 마이너스이다.

2분기 영업 현금 흐름은 2억 5,100만 달러의 손실로 전년 동기 1억 1,800만 달러의 손실보다 더 나빴다.

현금 흐름은 결제가 들어오고 나가는 시기에 따라 변동성이 클 수 있지만, 이는 여전히 우려스러운 부분이다.

AI는 정말 유용한 기술이며 수많은 산업을 변화시킬 가능성이 높다. 하지만 엄청난 스타트업 밸류에이션과 대규모 인프라 구축을 주도하는 과대광고도 산더미처럼 쌓여 있다. OpenAI의 최신 GPT-5 AI 모델이 압도적으로 출시되면 AI '슈퍼 인텔리전스'는 금방이라도 버릴 수 있는 일이라는 등 일부 대담한 주장에 찬물을 끼얹는 것 같다.

코어위브는 부채를 통해 확장과 현재 운영에 자금을 지원하고 있다. AI 성장 스토리에 나타나기 시작한 균열이 커지면 현금 조달이 더 어려워지거나 더 비싸질 수 있다. 그리고 거대 기술 기업과 정부의 막대한 약속을 고려할 때 업계가 AI 인프라를 과도하게 구축하고 있다는 사실이 밝혀지면 AI 역량을 임대하는 비즈니스 모델은 훨씬 더 수익성이 떨어질 수 있다.

코어위브의 기업 가치는 2분기 실적 발표 후 주가가 하락한 후에도 약 570억 달러에 달한다. 이는 회사 장부가액의 20배가 넘는 금액, 즉 부채에서 자산을 뺀 금액이다. AI 업계의 장밋빛 시나리오에서도 이러한 밸류에이션을 뒤처지기는 어렵다.

코어위브는 현재 하이퍼스케일러 및 기타 AI 제공업체에 절실히 필요한 AI 컴퓨팅 용량을 제공함으로써 AI 산업에서 중요한 역할을 하고 있다. 하지만 수익과 현금 흐름이 급락하고 AI 산업의 발전 속도가 둔화될 가능성이 있는 상황에서 코어위브 주식은 위험한 베팅처럼 보인다.