인텔 주가, 소프트뱅크와 트럼프만으로는 인텔을 구하기에는 충분하지 않을 수 있다

스콧 베센트 재무장관은 화요일 CNBC 인터뷰에서 이번 투자에는 미국 정부가 바이든 시대의 칩 및 과학법(109억 달러 상당)에서 인텔의 보조금을 미국 제조 사업 안정화를 목표로 하는 지분으로 전환하는 것이 포함될 것이라고 확인했다. 베센트는 정부가 인수할 지분의 규모는 확인하지 않았다.

인텔은 한때 지배적이었던 업계에서 뒤처지고 있다. 기존 컴퓨터 칩 부문이 PC 분야에서 경쟁사인 AMD(Advanced Micro Devices)와 퀄컴(QCOM)에 시장 점유율을 빼앗기는 것처럼 제조 부문도 현금에 타격을 입고 있다. 또한 인텔은 AI 경쟁에서 AMD와 엔비디아(NVDA)에 비참하게 뒤처져 있다.

이 회사의 시가총액인 1,110억 달러는 2021년 가치의 절반에도 미치지 못한다. 그리고 립부 탄 CEO는 회사 인력의 15%를 해고하고 유럽에 공장을 건설하려는 계획을 보류해야 했다. 하지만 인텔은 미국에 본사를 둔 유일한 대규모 첨단 칩 제조업체로, 반도체 생산을 재편하려는 미국의 움직임에 지정학적 의미를 부여하고 있다.

그러나 인텔의 문제는 소프트뱅크나 트럼프 행정부가 혼자서 해결하기에는 너무 클 수 있다.

도이치뱅크의 애널리스트 로스 세이모어는 미국이 소프트뱅크의 투자와 함께 인텔의 지분을 인수할 가능성이 있다는 소식은 "탄이 현재 진행 중인 어려운 변화 과정에서 인텔의 재무적, 전략적 입지를 공고히 하기 위해 대담한 조치를 취하고 있음을 보여준다"고 말했다. 탄은 인텔 이사회가 작년 말 팻 겔싱어 전 CEO를 축출한 후 3월에 CEO가 되었다.

그러나 월스트리트의 다른 사람들은 이러한 투자가 수년간의 실수로 인한 인텔의 쇠퇴에서 벗어나기에 충분할 것이라고 회의적인 시각을 표명했다.

루프 캐피탈의 애널리스트 게리 모블리는 최근 고객들에게 보낸 메모에서 소프트뱅크와 잠재적으로 미국 정부의 지원이 "다른 쪽에 안전한 앵커가 없는 생명줄에 적응하고 있을 수 있다"고 썼다. 인텔은 "주요 자기자본의 새로운 구매자를 찾고 있을 수 있지만, 그렇다고 해서 제조 비즈니스의 고객을 찾을 수 있다는 보장은 없을 수 있습니다. 겔싱어는 엔비디아, 애플(AAPL), AMD 등의 기업용 칩을 생산하는 경쟁사 TSMC와 경쟁하기 위해 2021년에 인텔의 타사 칩 제조 사업인 파운드리(Foundry)를 설립했다.

하지만 지금까지 파운드리 사업은 고객 확보에 어려움을 겪으며 실망스러운 성과를 거두었다. 인텔은 아마존(AMZN)과 마이크로소프트(MSFT)를 위한 칩 생산 계약을 체결했다고 밝혔지만, 여전히 자체 최대 제조 고객사이다.

인텔의 계획에는 18A와 곧 출시될 14A 노드 설계 프로세스를 포함한 최신 기술을 기반으로 칩을 구축하는 것이 포함되어 있으며, 이는 겔싱어가 4년 안에 5개의 프로세스 노드를 구축하려는 계획의 일환이다. 하지만 처음에는 2025년 상반기에 출시될 예정이었던 18A는 이제 2026년에 출시될 예정이다.

번스타인의 애널리스트 스테이시 라스곤도 투자자 노트에서 인텔의 현금 유입에 대해 "우리는 인텔의 역량 격차가 돈과 관련이 없다고 생각한다"고 비판했다.

라스곤은 또한 미국이 인텔의 지분을 인수하는 것이 인텔의 국내 제조 확장을 완료하기에 충분한지에 대해서도 의문을 제기했다.

그는 고객들에게 보낸 메모에서 "인텔은 원래 이러한 칩스 액트 펀드를 무료로 받기로 되어 있었는데, 이를 위해 회사의 10%를 포기하는 것이 더 나쁜 것 같습니다."라고 썼다. "그리고 인텔이 미국 내 상당한 역량을 구축하는 것이 목표라면 109억 달러로는 충분하지 않습니다."

무어 인사이트 앤 스트래티지의 설립자이자 수석 애널리스트인 패트릭 무어헤드는 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 소프트뱅크의 20억 달러 투자와 잠재적인 미국 지분 전망은 좋은 일이지만 차세대 14A 기술을 구축하는 데는 400억 달러가 필요할 것이라고 말했다.

그래도 적어도 단기적으로는 미국 정부를 참여시키는 것이 회사에 도움이 될 수 있다.

무어헤드는 "제 단기적인 대답은 미국 정부가 킹메이커이며, 그들은 방금 인텔을 킹메이커로 만들었고, 인텔 파운드리를 성공적으로 만들기 위해 정책을 마무리할 것이라는 것입니다."라고 말했다.

하지만 정부가 장기적으로 인텔을 고수한다면 회사의 개발 문제가 더욱 복잡해져 혁신 부족, 비효율성, 비용 증가로 이어질 수 있다고 무어헤드는 말했다.

"제 희망은 인텔이 다시 일어서서 평판이 좋은 최첨단 파운드리로 변신하고 정부가 지분을 매각하는 것입니다."라고 그는 말했다.