AMD 주가 의견 상향

어드밴스드 마이크로 디바이시스 (NASDAQ:AMD)는 인공지능(AI)이 수년간의 수익 호황을 주도할 것으로 예상되면서 지금까지 가장 폭발적인 성장을 준비하고 있을 수 있다.

이는 뱅크오브아메리카의 새로운 예측에 근거한 것으로, 인공지능 그래픽 칩 시장에서의 성장에 힘입어 2030년까지 AMD의 주당순이익(EPS)이 현재 연간 EPS의 5배가 넘는 18달러까지 상승할 것으로 예상하고 있다.

11월 11일 화요일 뉴욕에서 열릴 예정인 AMD의 애널리스트 데이 행사에 앞서 뱅크오브아메리카의 애널리스트 비벡 아리아(Vivek Arya)는 AMD 주식에 대해 매수 등급과 목표주가 300달러를 유지했다. 이는 현재 AMD 주가에서 거의 30%의 상승 여력이 있음을 시사한다.

AI GPU 점유율 및 매출 목표에 주목
아리아는 AMD가 AI 가속기(머신러닝 모델에 전력을 공급하는 칩)의 총 시장 규모 추정치를 5,000억 달러 이상에서 7,500억~8,500억 달러 범위로 상향 조정할 것으로 예상한다.

뱅크오브아메리카는 AMD가 특히 상용 그래픽 칩에서 이 시장의 두 자릿수 비율을 차지하는 것을 목표로 할 것으로 보고 있으며, 이는 10년 말까지 연간 매출이 550억~650억 달러에 이를 수 있음을 의미한다.

이 추정치는 AMD가 2030년까지 오픈AI에 약 2기가와트의 AI 컴퓨팅 용량을 배송하고, 더 넓은 6기가와트 구축의 일부로서 이 거래와 관련된 주식 희석 효과를 포함한다고 가정한다.

아리아는 "우리는 오픈AI의 6GW AI 배포와 관련 희석을 가정할 때 2030년까지 잠재적인 15~18달러의 주당순이익을 볼 수 있다"고 말했다.

규모가 커짐에 따라 수익성 개선
아리아는 AMD의 총 마진(제조 비용을 제외한 매출 비율)이 과거 목표치보다 약간 낮은 53%~55% 정도에 이를 수 있지만, 회사가 AI 사업을 확장함에 따라 효율성이 향상될 것으로 본다.

그는 AMD의 영업 비용이 매출의 30%에서 약 21%~22%로 감소하여 영업 마진이 30% 초반에서 중반 범위로 회복될 것으로 예상한다.

2022년 AMD의 애널리스트 데이에서는 연간 매출 성장률 20%, 총 마진 57% 이상, 영업 마진 30% 중반을 목표로 했다. 그러나 이러한 전망은 2023년과 2024년 개인용 컴퓨터, 게임 콘솔, 서버 칩에 대한 수요 부진으로 인해 빗나갔다.

실행은 여전히 AMD의 주요 위험 요소
뱅크오브아메리카는 특히 AMD가 2026년 하반기에 MI400 "Helios" 랙 규모 AI 시스템을 출시할 준비를 하면서 실행이 중요할 것이라고 경고했다. 이는 회사가 대규모로 완전 통합된 AI 시스템을 배송하려는 첫 번째 시도이며, 이는 Nvidia Corporation (NASDAQ:NVDA)가 이미 수행한 것으로, 현재 랙 시스템의 3세대로 이동하고 있다.

아리아는 2024년 Nvidia Corporation의 블랙웰(Blackwell) 랙 시스템의 초기 지연 및 이익 문제를 강조하며 AMD가 유사한 실수를 피해야 한다고 제안했다.

또 다른 우려 사항은 특히 오픈AI와 오라클에 대한 AMD의 몇몇 대형 고객에 대한 의존도이다. 오픈AI 계약에는 주식 및 워런트 구조가 포함되어 있어 거래의 장기적인 가치에 대한 의문이 제기된다. 아리아는 고객 기반을 확대하는 것이 지속적인 성장을 지원하는 데 필수적일 것이라고 말했다.

그는 또한 AMD의 명확한 네트워킹 전략 부족을 지적했다. 인피니밴드(InfiniBand)와 NV링크(NVLink)를 사용하여 강력한 사내 시스템을 구축한 Nvidia Corporation와 달리 AMD는 여전히 인터커넥트 기술에서 뒤처져 있으며 UALink 컨소시엄과 같은 이니셔티브에서 자신의 역할을 완전히 정의하지 못했다.

아리아는 "우리는 AMD의 효과적인 네트워킹 전략(스위칭, UALink 생태계 등)의 부족을 지적한다"고 썼다.

밸류에이션은 여전히 매력적이지만 소유 비중은 낮음
AI 추진에도 불구하고 AMD의 주식은 여전히 아리아가 경쟁사에 비해 할인된 가격으로 거래되고 있다고 생각한다. 이 회사는 2025년부터 2028년까지 예상 연간 수익 성장률이 41%인 것을 기준으로 2027년 예상 수익의 25배에 거래되며, 주가수익성장비율(PEG)은 0.6에 불과하다.

이는 Nvidia Corporation의 PEG가 0.9이고 Broadcom Inc.의 PEG가 1.1인 것과 비교된다.

아리아는 또한 AMD가 기관 투자자들에 의해 여전히 소유 비중이 낮다는 점을 강조했다. 10월 현재 S&P 500 펀드의 24%만이 주식을 보유하고 있으며, Nvidia Corporation의 1.13배, Broadcom Inc.의 1.60배에 비해 포트폴리오 비중은 0.19배에 불과하다.

결론: AMD에게 중요한 애널리스트 데이
뱅크오브아메리카는 AMD의 다가오는 애널리스트 데이를 잠재적인 전환점으로 보고 있다. 수십억 달러 규모의 AI 칩 사업이 눈앞에 있고, 10년 말까지 주당 18달러로 수익이 증가할 가능성이 있는 가운데, 아리아는 AMD가 어려운 2년 후에 내러티브를 재구성할 수 있는 기회를 볼 수 있다.

그러나 실행이 핵심이 될 것이다. 투자자들은 AMD가 AI 인프라를 확장하고, 고객 기반을 다양화하고, Nvidia Corporation의 긴밀하게 통합된 하드웨어 및 소프트웨어 스택과의 격차를 좁힐 수 있는지 여부를 주시할 것이다.

사진: Piotr Swat / Shutterstock