업스타트 주가 의견 by JP모건 (소파이 주가 의견

JP모건이 금리 하락과 자금 조달 조건 개선으로 2025년에 더 유리한 대출 환경이 조성될 것으로 전망했음에도 불구하고 밸류에이션에 대한 우려를 이유로 이 부문 주식의 목표 주가를 하향 조정하고 수정한 후 월요일에 여러 핀테크 대출 기관의 주가가 하락했다.

업스타트(NASDAQ:UPST) 홀딩스는 JP모건이 등급을 '중립'에서 '비중 축소'로 하향 조정한 후 11% 하락했다. 이 증권사는 AI 기반 대출 플랫폼의 목표 주가를 45달러에서 57달러로 올렸는데, 이는 지난 종가 대비 28% 하락한 수치이다.

JP모건은 대출 자금이 내년에 개선될 것으로 예상되지만, 선도 매출의 9배에 달하는 업스타트의 현재 밸류에이션은 이미 이러한 전망을 반영하고 있다고 말했다.

신생 기업 주가는 올해 들어 지금까지 90% 이상 상승했다. 그러나 JP모건은 마지막으로 주식이 70달러 이상으로 거래되었을 때 연간 약 130억 달러의 거래량을 처리하고 있으며, 이는 현재 수익률의 8배에 달한다고 언급했다.

월요일에 6% 이상 하락한 LendingClub(뉴욕증권거래소:LC)도 신용등급을 하향 조정했으며, JP모건은 빠르게 성장하는 동종업체를 선호하여 등급을 '비중확대'에서 '중립'으로 낮췄다.

반면, JP모건이 목표 주가를 56달러에서 74달러로 상향 조정한 후 Affirm Holdings의 주가는 1% 상승하여 6% 상승했다.

이 중개업체는 전자상거래의 광범위한 어려움에도 불구하고 팬데믹 이전 수준을 넘어선 Affirm의 매출 및 거래량 성장을 강조했습니다. JP모건은 또한 Affirm의 수익성 개선과 강력한 신용 성과를 강조했다.

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JP Morgan의 애널리스트 Reginald L. Smith는 2024년은 핀테크 주식에 있어 반쪽짜리 이야기라고 언급했다. 올해 들어 부진한 출발을 보였던 애널리스트의 핀테크 커버리지 세계의 총 시가총액은 2024년 3분기 실적과 경영진 논평, 두 차례의 금리 인하, 미국 대통령 선거에 힘입어 9월 중순 이후 650억 달러 이상 증가했다.

2025 회계연도에는 기준금리 인하와 타사 자금 조달 환경 개선으로 핀테크 대출 기관의 대출 개시량 증가와 매출 대비 이익(GOS) 마진이 개선될 것이다.

그러나 스미스는 현재 수준의 핀테크 대출 기관에 대해 여전히 신중한 태도를 유지하고 있으며, 4분기 실적 사이클 이후 투자자들이 더 매력적인 진입점을 찾을 것이라고 언급했다.

스미스는 업스타트 홀딩스(NASDAQ:UPST)의 투자의견을 중립에서 비중 축소로 하향 조정하고 목표 주가를 45달러에서 57달러로 올렸다.

업스타트 홀딩스는 강력한 플라이휠 효과의 혜택을 누리고 있으며, 이는 우수한 상환 데이터가 더 나은 위험 및 사기 탐지로 이어져 승인률과 거래량 증가로 이어지는 선순환 구조를 만듭니다.

스미스는 특히 소비자 신용 및 대출 자금 조달 환경이 개선되고 있다는 점에서 업스타트 홀딩스의 AI 대출 플랫폼의 잠재력에 주목했으며, 회사의 지속적인 자본 기반에 고무되어 있지만 밸류에이션에 계속 어려움을 겪고 있으며 주가가 최소 몇 분기 앞으로 다가온 2022 회계연도 수준의 원점으로 스냅백하여 가격을 책정하고 있다고 언급했다.

목표 주가 상승은 자금 조달 조건 개선과 신용 추세 안정화를 반영한다. 목표 주가는 스미스의 2026년 매출 추정치에 약 5.5배 배수를 적용하며, 스미스는 공정한 기준 금리가 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있으며, 업스타트의 자체 UMI에 따르면 거시적 환경으로 인해 채무 불이행률이 과거 수준보다 40% 이상 높아졌다고 지적했다.

이번 재평가에는 업스타트 홀딩스가 마지막으로 70달러대의 높은 가격대에서 거래되었을 때 연간 130억 달러에 달하는 발행량이 반영되었다. 스미스는 4분기에 1억 8천만 달러, 조정 주당순이익(EPS)은 0.04달러로 예상했다.

스미스는 LendingClub Corp(뉴욕증권거래소:LC)의 투자의견을 비중확대에서 중립으로 하향 조정하고 목표 주가를 14달러에서 17달러로 올렸다.

스미스는 SoFi Technologies Inc(나스닥:SOFI)의 투자의견을 중립으로 유지하고 목표 주가를 9달러에서 16달러로 올렸다.

스미스는 SoFi의 포지셔닝 및 시장 진출 전략을 강조하며 궁극적으로 네오/디지털 은행 분야에서 승자가 될 것이며, 궁극적으로 핀테크의 '아메리칸 익스프레스'가 될 수 있다고 언급했다. 하지만 SoFi의 회계 방법론, 정확히 공정가치 할인율 가정은 동종 업계보다 의미 있게 낮고 투자자들에게 여전히 뜨거운 버튼으로 남아 있어 단기적인 주가 상승 여력을 제한할 가능성이 높다.

SoFi는 현재 3.8배의 유형 장부에 거래되고 있다. 목표 주가는 비이자 이익 성장과 GAAP 수익성 개선에 대한 유망한 전망을 반영한다. 스미스는 4분기에 6억 7,900만 달러, 조정 주당순이익은 0.04달러로 예상했다.