트럼프 2.0시대, 헬스케어 산업 전망 (관세, 중국, 약가) (존슨앤존슨, 머크, 아스트라제네카)

도널드 트럼프 대통령의 두 번째 임기를 준비하는 많은 업계와 마찬가지로 헬스케어 산업에 대한 전망은 엇갈리고 있다.

관세와 약가와 같은 역풍이 분명히 강하게 불고 있다. 그리고 분석가들은 단지 방관자의 입장에서 기다리고 지켜보고 있다.

리링크 파트너스 애널리스트들은 12월에 보낸 메모에서 "정책 변화에 대한 불확실성으로 인해 투자자들이 소외되었지만, 트럼프 대통령과 관련 후보자들의 잠재적인 행정 변화는 임명 절차를 통해 2025년 초에 더 명확해질 것으로 예상합니다."라고 썼다.

주목받는 세 가지 주요 이슈는 중국, 관세, 그리고 약가이다.

중국은 두 가지 이유로 제약 산업에 중요한 시장이다.

첫째, 머크(MRK), 존슨앤존슨(JNJ), 아스트라제네카(AZN)와 같은 대형 제약사들이 전 세계적으로 매출과 경쟁의 원천이다. 또한 치료제 및 바이오파마 제품에 사용되는 기초 소재인 활성 의약품 성분(API)의 주요 공급원이기도 하다.

미즈호는 지난 10월 3분기 실적 발표에서 J&J가 중국 의료 기술 시장에서 가장 큰 역할을 하고 있으며 매출의 5%를 중국에서 얻고 있다고 언급했다. 한편, 중국은 2021년 전 세계 시장의 12%를 차지하며 미국에 이어 40%를 차지하는 등 글로벌 제약 시장에서 성장하고 있다.

팬데믹 이후 중국의 대미 수출도 감소하기보다는 증가했다. 2020년 이후 미국의 수입은 2020년 21억 달러에서 2023년 103억 달러로 485% 증가했다.

제프리 분석가들에 따르면 트럼프의 친기업적 명성이 바이오시큐어 법안 통과를 위한 의회의 노력과 충돌할 수 있기 때문에 수십억 달러가 균형을 이루고 있다. 이 법안은 연구 보조금과 같이 연방 자금을 받는 모든 기관이 중국 내 기업과 거래하는 것을 금지할 것이다. 여기에는 API 구매, 새로운 파트너에 대한 수요 창출이 포함돠다. FDA에 따르면 현재 중국은 전 세계 API 제조업체의 13%를 차지하고 있다.

둘째, 분석가들은 "약가 인하는 공화당과 민주당 모두에게 초점을 맞춘 분야이며, 우시 그룹과 같은 중국 CDMO(제조업체)가 미국 제약사의 비용 절감에 도움이 되기 때문에 핵심적인 역할을 한다. 트럼프 행정부도 기업 친화적일 가능성이 높으며, 바이오시큐어 법안에 반대하는 미국 제약사의 압력이 있어 내년에 법안이 다시 나올 가능성은 낮습니다."라고 썼다.

셋째, 관세는 의료 기기와 장비를 더 비싸게 만들 뿐만 아니라 관련 수술 및 기타 의료 절차 비용을 증가시켜 보험 비용을 증가시킬 수 있는 의료 기술 부문에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

전문가들은 의료 용품과 기기가 관세에서 제외될 수 있다고 생각한다.

의약품 가격 책정은 2025년 보건 부문이 직면한 마지막 핵심 문제이지만, 분석가들은 2027년이 되어서야 실제로 이 문제가 해결될 것으로 예상하고 있다.

바이든 행정부가 인플레이션 감소법에서 메디케어 의약품 가격 협상을 시행함에 따라 향후 더 공격적인 협상을 위한 로드맵이 마련될 수 있지만, 내년 가격은 이미 정해졌거나 현재 협상 중이다.

한편, 트럼프는 다른 국가들이 지불하는 가격을 인상하여 전체 의약품 비용을 낮추는 방안을 재검토할 수 있다. 하지만 이는 어려운 싸움이 될 수 있다.

리링크 파트너스의 애널리스트 데이비드 라이징거는 지난달 메모에서 "예를 들어 트럼프 대통령이 노조 연설에서 미국 약가를 비판하고 그의 관리들이 약가를 공격하는지 지켜봐야 할 것"이라고 썼다.

그는 "트럼프 행정부가 '더 강력한' IRA 협상을 통해 메디케어 파트 D 약가를 낮추려고 할 가능성도 있으므로 향후 IRA 가격 협상 지침 문서 업데이트를 지켜봐야 할 것"이라고 덧붙였다.