S&P 500 지수 전망 하향

또 다른 월스트리트 전략가 RBC는 경제 성장 우려를 이유로 S&P 500(^GSPC)의 연말 목표치를 낮추고 있다.

최근 S&P 500 지수가 10% 하락하자 미국 주식 전략 책임자 로리 칼바시나는 연말 목표 주가를 S&P 500 지수를 6,600에서 6,200으로 낮췄다. 칼바시나의 S&P 500 전망 수정은 지난주 골드만삭스와 야데니 리서치가 목표 주가를 낮춘 데 따른 것ㅇ다.

칼바시나는 일요일 밤 고객들에게 보낸 메모에서 "이미 지속된 10% 하락 이상의 하락이 불가피하다고 생각하지는 않지만, 지금부터 12월 사이의 주식 상승 경로는 더 강력한 역풍과 함께 더 불안정해졌다고 생각합니다."라고 썼다.

RBC 캐피털 마켓 이코노믹스 팀의 미국 경제 성장에 대한 암울한 전망은 S&P 500 전망을 더욱 하향 조정하는 데 기여했다.

RBC의 경제 예측가들은 올해 경제가 이전 예상치인 2%에서 1.6% 성장할 것으로 예상하고 있다. 칼비나는 GDP가 1.1%~2%의 '부진한' 범위에 있는 몇 년 동안 주식 시장이 종종 하락했다고 지적했다.

칼바시나는 "거리 주변의 일부 경제 예측가들이 2025년 GDP 전망치를 하향 조정하기 시작했지만 경기 침체를 요구하지는 않고 있다"고 썼다. "역사적으로 경제 성장률 자체가 하향 조정되면 주식 시장이 극복해야 할 상당한 역풍이 닥칩니다."

골드만삭스의 수석 미국 주식 전략가인 데이비드 코스틴도 목표치를 6,500달러에서 6,200달러로 하향 조정하면서 골드만경제팀의 GDP 전망치를 하향 조정했다고 강조했다.

코스틴은 "수정된 추정치는 최근 미국 경제학 팀의 GDP 성장률 전망치가 낮아지고, 가정 관세율이 높아지며, 일반적으로 주식 위험 프리미엄이 높아지는 것과 관련된 불확실성이 높아진 것을 반영한 것"이라고 설명했습다.

경제 성장 둔화가 예상되고 이미 여러 기업이 1분기 전망치를 하향 조정한 가운데, Calvsina는 2025년에 마감되는 S&P 500의 주당 순이익을 팀의 이전 예상치인 271달러보다 낮은 264달러로 예상하고 있다. 또한 Calvsina는 2025년 S&P가 이전 예측치인 5,775달러에서 5,550달러로 마감하는 잠재적 시나리오를 고려하여 하락 가능성이 낮은 약세 사례를 예상하고 있다. 약세 사례는 벤치마크 지수가 현재 수준에서 2% 더 하락하는 것을 의미한다.

현재로서는 S&P 500 지수가 올해 최저치를 보였거나 거의 마감했을 가능성이 높다는 생각에 6,200의 새로운 기본 케이스가 만들어지고 있다. 하지만 칼바시나의 확신은 "믿을 수 없을 정도로 높지 않다"고 한다.

도널드 트럼프 대통령의 관세 정책의 영향에 대한 우려가 시장 분위기에 부담을 주면서 지난 몇 달 동안 소비자와 기업의 최근 설문조사 데이터가 악화되었다. 현재로서는 월간 고용 보고서와 같은 하드 데이터에 대한 소위 소프트 데이터 포인트의 피드스루가 많지 않다.

여기서 하드 데이터가 약화되면 칼바시나의 GDP 연구에서 볼 수 있듯이 벤치마크 지수에 더 많은 하락이 있을 가능성이 높다. 올해 GDP 성장률이 현재 RBC 전망보다 낮은 0~1% 범위에서 하락한다면 S&P 500 지수는 전형적일 것이다.

여기서 하드 데이터가 약화되면 칼바시나의 GDP 연구에서 볼 수 있듯이 벤치마크 지수의 하락 여력이 더 커질 가능성이 높다. 올해 GDP 성장률이 현재 RBC 전망보다 낮은 0~1% 범위에서 하락한다면 S&P 500 지수는 일반적으로 미국 경제가 1.1~2% 범위에서 성장할 때보다 더 나쁜 한 해를 보낼 것이다.

칼바시나는 "이러한 분위기는 주식 시장이 왜 그렇게 큰 타격을 받고 있는지, 경제 방향에 대한 우려가 왜 상승하고 있는지 이해하는 데 도움이 되었습니다."라고 썼다. "하지만 이러한 분위기는 S&P 500 지수가 사상 최고치 대비 10% 하락했음에도 불구하고 반대 매수 기회가 다가오고 있는지에 대한 명확한 신호를 보내지 못하고 있습니다."