코어위브 주가, 매수 기회(?)

코어위브(NASDAQ: CRWV)의 주가는 올해 초 상장한 이후 상승세를 보이고 있지만, 2분기 실적을 발표한 후 인공지능(AI) 인프라 제공업체의 주가는 급락했다. 이 회사는 원래 3월 IPO 가격을 40달러로 책정했지만 초기 주가가 크게 오르지 않아 실제로 손익분기점 거래 첫날을 마감했다. 하지만 이후 주가는 급등하여 187달러의 고점을 기록한 후 하락세로 돌아섰다.


최근 회사의 실적과 전망을 자세히 살펴봄으로써 매수 기회의 감소 여부를 확인해 보겠다.


급증하는 수익과 부채

코어위브에 익숙하지 않은 분들을 위해 특별히 AI 워크로드를 실행하도록 설계된 인프라를 갖춘 클라우드 컴퓨팅 회사이다. 엔비디아와의 긴밀한 관계를 통해 엔비디아는 이 회사의 최신 그래픽 처리 장치(GPU)에 액세스할 수 있다. 또한 고속 네트워킹, 스토리지 및 관리형 소프트웨어 서비스도 제공합니다.
2분기에는 매출이 1년 전 3억 9,540만 달러에서 12억 1,000만 달러로 3배 이상 급증했다. 이는 LSEG가 집계한 애널리스트 컨센서스인 10억 8,000만 달러를 크게 상회하는 수치이다.

또한 CoreWeav는 연간 매출 가이던스를 51억 5,000만 달러에서 53억 5,000만 달러 범위로 상향 조정했다. 이는 이전 예측보다 2억 5,000만 달러 증가한 수치이다.

코어위브는 막대한 매출 성장에도 불구하고 제품 및 서비스에 대한 수요가 공급을 훨씬 초과하는 등 공급 제약을 계속 겪고 있다고 밝혔다.

이 회사는 올해 자본 지출(자본 비용)이 200억 달러에서 230억 달러 사이가 될 것으로 예상되는 등 용량을 늘리기 위해 상당한 투자를 하고 있다. 그러나 가장 큰 과제는 그리드 연결이 가능한 데이터 센터 시설인 파워 셸에 대한 충분한 액세스를 확보하는 것이라고 밝혔다.

이것이 바로 코어위브가 전 주식 거래로 90억 달러에 전 비트코인 채굴업체 코어 사이언티픽을 인수하는 과정을 진행 중인 이유 중 하나이다. 이번 인수를 통해 광범위한 전력 인프라와 계약된 전력 파이프라인을 제어할 수 있게 된다.

코어위브는 빠르게 성장하고 강력한 수요를 보이고 있지만, 인프라를 구축하면서 부채도 쌓이고 있다. 이번 분기에는 112억 달러의 부채와 12억 달러의 현금만 남게 되었다.

동시에 막대한 현금을 소진하고 있다. 영업 현금 흐름은 분기에 마이너스 2억 5,130만 달러, 상반기에 마이너스 1억 9,010만 달러를 기록했다. 한편, 잉여현금흐름은 분기에 마이너스 27억 달러, 올해 첫 6개월 동안 마이너스 41억 달러를 기록했다. 하반기에 160억 달러 이상의 자본 투자를 앞두고 있는 상황에서 부채 부담은 크게 증가할 것으로 예상된다.


코어위브는 빠르게 성장하고 있으며, 자사의 AI 인프라는 AI 학습과 추론 워크로드를 모두 처리할 수 있다고 말한다. 이는 궁극적으로 추론으로 더 많은 변화가 있을 것으로 예상되므로 중요하다.

AI 스타트업을 위한 AI 인프라 리더이지만, 두 개의 중요한 하이퍼스케일 고객사(OpenAI)와도 확장 계약을 체결했으며, 그 중 하나는 비기술 부문의 기업들로부터 수요가 증가하고 있다.

현재 수요가 공급을 초과하고 있기 때문에 성장은 문제가 되지 않는다. 더 큰 문제는 회사가 지출로 인한 수익을 충분히 달성하고 있는지 여부이다. 부채는 이자 비용과 마찬가지로 쌓여가고 있다. 최근 회사는 자금 조달 비용을 크게 줄였지만 부채 비용은 여전히 저렴하지 않다. 한편 수익성은 멀리 떨어져 있으며, 성장을 위해서는 계속해서 많은 비용을 지출해야 할 것이다.

클라우드 컴퓨팅은 훌륭한 비즈니스가 될 수 있지만, 데이터 센터 구축에 필요한 현금 흐름을 제공하기 위해 규모와 기타 강력한 비즈니스를 모두 보유한 Amazon, Microsoft, Alphabet이라는 빅3 플레이어의 사치는 아니다.

결국  현재 주식은 여전히 투기성이 높으면 buy the dip하기는 꺼려진다.