뉴스케일파워 주가 의견 (하향) by 씨티

뉴스케일파워(NuScale Power Corporation, NYSE:SMR) 주가는 화요일 장에서 -12.8% 하락했다. 씨티그룹(Citigroup)은 뉴스케일파워의 투자의견을 '중립/고위험'에서 '매도/고위험'으로 하향 조정하며 목표주가를 37.50달러로 제시했다. 씨티는 "구속력 있는 고객사 계약이 여전히 체결되지 않았고, 신규 진입자와의 경쟁이 심화되고 있으며, 플루어(Fluor Corporation, FLR)의 추가 지분 매각이 주가에 부담을 주고 있고, 기업의 밸류에이션 또한 부담스럽다"고 평가했다.

씨티 애널리스트들은 뉴스케일파워(NYSE:SMR) 주가가 2040년까지 누스케일이 약 16GW의 원자로를 설치할 것이라는 시장의 기대를 반영하고 있다고 추정했다. 반면 씨티는 미국 전체적으로 2040년까지 약 56GW의 원자로가 설치될 것으로 전망하며, 이처럼 경쟁이 치열한 시장에서 뉴스케일이 이 정도의 시장점유율을 차지할 가능성은 과도하게 높다고 평가했다. 특히 누스케일은 아직 실질적인 고객을 확보하지 못한 상황이다.

뉴스케일파워(SMR)는 2025년 말까지 고객사와의 계약 체결을 목표로 하고 있으며, 현재는 TVA와 개발사 ENTRA1과 6GW 규모의 잠재적 전력구매계약(PPA)에 대한 비구속적 합의만 이루어진 상태다. 씨티는 이 계약이 체결되더라도 누스케일이 NPM 공급을 위한 OEM 계약을 추가로 확보해야 하므로, PPA 및 본 계약의 체결 시점이 여전히 불확실하다고 설명했다.

6GW 전체에 대한 계약이 성사될 경우, 누스케일파워(SMR)가 ENTRA1에 여러 차수에 걸쳐 약 5억 달러를 지급해야 할 가능성이 있지만, 2025년 2분기 기준 누스케일이 보유한 현금 및 현금성자산은 4억2천만 달러에 그쳤다고 씨티는 지적했다.

씨티는 "시장에서는 이 거래에 대해 지나치게 긍정적으로 평가하고 있다고 본다. 실제로는 예상보다 일정이 더 길어질 수 있고, 자본 소요 역시 상당할 수 있다. 무엇보다 이 거래가 보장된 것이 아니고, 단기적으로 의존할 만한 실질적인 고객이 없기 때문에, 신규 프로젝트가 추가되지 않는 한 현재 진행 중인 프로젝트에 의존할 수밖에 없는 상황이다. 씨티는 추가 신규 진입자가 등장할 가능성은 낮다고 본다"고 밝혔다.