미 국가 부채는 마침내 현실의 문제가 되었다

수년 동안, 예산 강경파들은 급증하고 있는 국가부채가 초래할 폐해에 대해 경고해 왔는데, 국가부채는 현재 총 33조 달러 이상에 달한다. 하지만 부채위기가 이론적인 것에 불과하기 때문에, 이들은 부채위기가 어떻게 실현될지에 대해 추측해 보아야만 했다.

우리는 이제 지속 불가능한 연방정부의 부채부담이 초래하는 현실적인 효과를 보기 시작하고 있다. 들어오는 수입이 감당할 수 있는 수준을 넘어서 수조 달러의 재정을 조달하기 위해, 미국 재무부는 현재 전세계 금융시장이 쉽게 흡수할 수 있는 것보다 더 많은 부채를 재무부 증권 형태로 발행하고 있다. 이로 인해 대출자인 미국 정부가 더 높은 이자율을 지불하게 되고, 이로 인해 서구세계 대부분 지역의 소비자들과 기업들의 차입비용이 상승하게 된다. 직업을 파괴하고 생활수준을 낭비하게 될 피할 수 없는 재앙이라는 의미에서 볼 때, 미국의 과도한 부채는 아직 위기상황이 아니다. 하지만 이제 미국의 과도한 부채는 대출을 받거나 주식에 투자하는 사람이라면 누구나 영향을 미치게 된다. 투자자들이 이러한 새로운 변동성의 원천으로부터 손실을 회피하거나 이익을 포착하는 방법을 계획함에 따라, 시장의 일상적이고 흥미로운 부분이었던 재무부의 부채 발행은 이제 월스트리트의 뜨거운 화제거리가 되고 있다."우리는 지금 더 높은 이자율과 더 높은 부채의 확대되는 영향을 빠르게 목격하고 있다"고 씨티 리서치의 경제전문가들이 10월 27일에 발표한 분석보고서에서 밝혔다. "정책입안자들이 향후 몇 년간 재정의 지속가능성을 다루도록 강요 받는다면, 지출 삭감이나 세금 인상을 통한 부정적인 재정적 충동은 고립되어 성장 역풍을 일으키기에 충분할 수 있다."

미국의 연간 재정 적자는 9월에 끝난 2023 회계연도에 2조 달러를 기록했다. 그것은 2022 회계연도의 1조 4천억 달러 적자에서 크게 뛰어오른 것이다. 이론적으로, 2020년과 2021년에 막대한 양의 코로나 부양 지출이 줄었고, 전반적인 경제가 견조했기 때문에, 연간 적자는 줄어들고 있어야 한다. 그러나 그 추세는 개선되기 보다는, 민주당과 공화당 모두의 수십 년에 걸친 재정 소홀로 인해 악화되고 있다.

최근 몇 달 동안 투자자들의 관심을 끌었던 것은 2023년 적자 수치 때문이 아니라, 재무부가 7월 31일 발표한, 불과 두 달 전의 추정치보다 2740억 달러 많은, 3분기에만 10억 달러를 빌릴 계획이라고 발표한 것이다. 정부는 세입보다 세출이 더 많았기 때문에 추가 자금 조달이 필요했다. 그 이후, 10년물 국채 금리는 거의 완전한 비율 포인트 상승했다. 연방준비제도이사회는 인플레이션을 방지하기 위해, 10년물과 같은 장기 금리에 어느 정도 영향을 미치는 단기 금리를 인상해왔다. 그러나 연준의 마지막 금리 인상은 7월 31일 재무부 발표 이전인 7월이었고, 대부분의 투자자들은 연준이 금리 인상을 끝냈다고 생각하고 있으며, 이는 그 이후 장기 금리가 급등한 것이 다른 무언가 때문임을 시사한다. 야데니 리서치의 경제학자 에드 야데니는 10월 30일 고객들을 대상으로 한 웨비나에서 "채권 시장은 영수증 대비 정부 지출이 통제 불능이라는 것을 알게 되었다"고 말했다. "7월 31일 재무부가 얼마를 발행할 것이라고 밝혔던 전격 발표 이후, 우리는 갑자기 채권 시장이 수급에 신경 쓴다는 것을 알게 되었다."대부분의 경제학자들은 과도한 연방정부 차입금으로 인한 금리인상이 그들 스스로 경기침체를 야기할 가능성이 낮다고 생각하지 않는다. 하지만 그들은 기업과 소비자 모두에게 전반적으로 차입비용을 높이고 있다. 급증하는 금리는 또한 채권의 수익률이 올라가고, 채권은 주식의 대안이 되기 때문에 주식을 덜 매력적으로 만든다. 그것은 S&P가 연중 최고치를 기록했던 7월 31일 이후 S&P500지수가 9% 하락한 한 요인임에 분명하다.

민주당과 공화당은 서로를 국가의 치솟는 부채에 책임이 있다고 비난하지만, 양당 둘다 책임이 있다. 미국이 연간 흑자를 기록한 마지막 해는 2001년, 민주당 대통령 빌 클린턴이 퇴임하면서였다. 그 이후 아프가니스탄과 이라크에서의 비용이 많이 드는 전쟁, 경기부양을 위한 경기부양비 지출, 그리고 2017년의 트럼프 감세조치가 지속적으로 부채를 더 높이도록 압박했다. 2020년 COVID가 강타한 이후, 의회는 트럼프 대통령과 바이든 대통령이 모두 서명한 법안에 5조 달러 이상의 경기부양비 지출을 통과시켰다. 그것이 우리가 2001년 6조 달러의 국가부채에서 2023년 33조 달러의 부채가 된 기본적인 내용이다. 그래서 계획은 무엇인가? 부채를 통제할 수 있는 다양한 방법들이 있다. 33조 달러 전체를 상환할 필요도 없고, 심지어 연간 기준으로 예산 균형을 맞출 필요도 없다. 주요 목표는 연방정부 지출과 연방 세입 사이의 격차를 줄여 GDP 대비 총 부채가 시간이 지남에 따라 안정화되거나 점진적으로 감소하도록 하는 것이다. 대부분의 예산 분석가들은 해결책이 지출 감축, 세금 인상, 그리고 사회보장과 메디케어에 대한 개혁을 복합적으로 요구할 것이다. 공화당은 항상 지출 감축을 원한다고 말하고 있으며, 최근 10월 초 케빈 매카시 하원의장을 해임한 공화당 의원들의 반란 중 일부는 의회가 고려해왔던 것보다 더 큰 규모의 삭감 요구였다. 그럼에도 불구하고, 공화당 의원들은 상당히 작은 프로그램들을 목표로 하고 있으며, 큰 사회 프로그램들과 더불어 대부분의 돈이 들어가는 곳인 국방은 제쳐두고 있다. 연방정부의 인력을 감축하거나 예술 프로그램을 축소함으로써 부채 문제를 악화시킬 가능성은 전혀 없다. 바이든은 기업과 부유층에 대한 세금 인상을 원하지만, 추가적인 세입의 대부분을 부채 문제를 다루는 대신 새로운 프로그램에 사용할 것이다. 게다가, 바이든은 백악관에 처음 2년 동안 민주당이 상하 양원을 장악했을 때 세금 인상 법안이 통과되지 못했다. 그래서 어느 당도 신뢰할 만한 부채 탕감 계획을 지지하지 않았다.

만일 금리 인상이 충분한 고통을 야기하고 유권자들이 마침내 고세율과 저소비라는 새로운 정권이 최소한의 선택이라는 것을 깨닫게 된다면, 시장은 언젠가는 조치를 취해야만 할 수도 있다. 그렇지 않으면, 경기침체가 닥칠 수도 있고, 의회는 시장의 역효과를 유발하지 않고서는 평상시처럼 재정 부양책을 통과시킬 수 없다는 것을 알게 될지도 모른다. 정부는 현재 국방부에 자금을 대는 것보다 이자 지불에 더 많은 돈을 쓰고 있다. 씨티는 "이자 지출이 증가하는 시기를 감안할 때, 재정 상황은 너무 커서 무시할 수 없을 수도 있고, 내년의 더 중요한 선거 이슈가 될 수도 있다"고 지적했다. 2024년에 3대 선거 이슈가 되지 않더라도, 부채 관리는 2024년에 누가 백악관에 당선되든 간에 악이 될 것이다.