인텔 vs AMD

인공지능(AI) 서비스에 대한 수요 증가는 특히 칩 시장에서 기술 회사들 사이에 치열한 경쟁을 일으켰다. 그래픽 처리 장치(GPU)와 같은 하드웨어는 AI 모델을 훈련시키는 데 중요하며, 이러한 칩을 개발하는 회사들에게 수익성 있는 기회를 제공한다.

엔비디아는 인공지능 GPU에서 선두를 차지했고, 이는 지난 해에 그것의 주가와 수익을 급등하게 했다. 그러나, 관심은 또한 경쟁 칩을 출시하고 산업이 확장됨에 따라 상당한 이익을 제공할 수 있는 칩 제조업체인 인텔(NASDAQ: INTC)과 어드밴스드 마이크로 디바이스(NASDAQ: AMD)에도 쏠렸다.

인텔은 올해 새로운 인공지능 가속기를 출시했고 선도적인 인공지능 칩 제조업체가 되려는 희망으로 제조 부문을 확장하고 있다.

한편, 그래픽처리장치(GPU)에서 AMD의 두 번째로 큰 시장 점유율은 장기적으로 인공지능과의 수익성 있는 역할을 부여할 수 있고, 이는 엔비디아가 충족할 수 없을지도 모르는 공급 부족을 채울 수 있게 한다.

이 회사들은 엔비디아보다 인공지능 여정의 초기 단계에 있지만, 그것은 그들이 앞으로 몇 년 동안 운영할 더 많은 공간을 가지고 있다는 것을 의미할 수 있다. 따라서 이 칩 제조업체들을 비교하고 인텔 또는 AMD가 현재 더 나은 인공지능 주식인지 결정해 보자.

인텔
월스트리트가 장기적인 잠재력에 뒤쳐지고 있는 것처럼 보임에 따라 인텔의 주가는 지난 달 3% 하락했다. 이러한 성장은 지난 7월 이후 주가가 7% 폭락했던 1년 동안의 하락 이후 환영할 만한 변화이다. 이 회사는 증가하는 경쟁과 칩 시장의 변화를 탐색하면서 실망스러운 결과를 여러 분기에 걸쳐 투자자들에게 우려를 주었다.

그러나 지난 해에 걸친 인텔의 비즈니스 모델에 대한 중요한 변화들은 그 회사가 긴 게임을 하고 있다는 것을 보여주며, 잠재적으로 다음 10년에 걸쳐 주요한 이득을 볼 수 있는 그것의 미래에 중대한 투자를 지금 하고 있다. 먼저, 그 기술 거대기업은 데이터 센터를 위한 인공지능 워크로드를 실행할 수 있는 그것의 가우디 2와 가우디 3 가속기를 출시함으로써 인공지능에서 더 큰 역할을 추구하고 있다. 그것의 칩들이 시장에 있는 비슷한 제품들의 가격의 약 3분의 1 가격으로, 인텔은 경쟁적인 가격을 제공함으로써 AMD와 엔비디아와 같은 경쟁자들과 차별화하고 있다.

그러나 가장 유망한 발전은 파운드리 시장에서 선두 업체가 되겠다는 인텔의 큰 베팅이다. 얼라이드 리서치에 따르면 반도체 파운드리 시장은 2022년 약 1,070억 달러 규모였으며 2032년에는 2,320억 달러로 두 배 이상 성장하는 속도로 확대되고 있다. 한편 인텔은 GPU 수요가 급증하고 있는 것처럼 미국의 주요 칩 제조업체가 되기 위해 노력하고 있어 미국 전역에 칩 팹을 오픈할 계획이다.

칩 제조를 시작하는 것은 비용이 많이 들고, 인텔은 심지어 2027년까지 그 모험을 포기하지 않을 것으로 예상한다. 그러나, 인텔이 기술 전반에 걸쳐 증가하는 칩 수요로부터 이익을 얻으므로, 그 움직임은 장기적으로 상당한 성과를 거둘 수 있을 것이다.

AMD
AMD는 AI를 우선시하기 위해 사업을 재구성함에 따라 지난 해 주목해야 할 회사가 되었다. 이 회사는 자체 AI GPU를 출시하고 마이크로소프트 및 메타 플랫폼과 같은 고객에게 계약을 체결하면서 업계에서 유망한 진전을 이루었다. 또한 지난 달 탐스 하드웨어는 AMD가 최소 120만 개의 GPU를 수용할 수 있는 AI 클러스터 구축에 대해 심각한 문의를 가졌다고 보고했다. 참고로 세계 최고의 슈퍼컴퓨터는 50,000개 미만의 GPU로 실행된다. 결과적으로 이러한 종류의 거래를 성사시키면 AMD의 수익에 큰 도움이 될 수 있다. 이 칩 제조업체는 업계에서 흥미로운 전망을 가지고 있다. 그러나 최근 수익으로 인해 실망했다. 2024년 1분기 매출은 전년 동기 대비 2% 증가한 50억 달러를 약간 넘어섰다. AMD는 데이터 센터 및 고객 부문에서 80% 이상의 수익 증가를 기록했다. 즉 고객 및 게임 부문에서 40% 이상의 감소를 겪었다.

그래서 인공지능에서의 확장된 위치에도 불구하고, AMD는 여전히 재정적인 성장으로 투자자들을 모으기 위해 앞으로 많은 일을 해야 한다. 인텔과 AMD는 인공지능에 대해 다른 접근법을 취했다. 인텔은 다양한 칩을 제공하고 제조업에 많은 투자를 함으로써 그 산업에서 그것 자신을 차별화하려고 노력하고 있다. 한편, AMD는 엔비디아와 동등하게 되는 것을 목표로 하고 있다.

그러나 엔비디아의 AI GPU 시장 점유율 90%는 극복하기 어려울 것으로 예상되며, 이는 인텔이 AMD보다 업계에서 더 나은 확장 시기를 가질 수 있음을 시사한다.

게다가, 이 차트는 두 가지 주요 지표인 가격 대비 수익과 가격 대비 매출 비율을 사용하여 인텔과 AMD의 평가를 비교한다. 두 지표 모두에서, 낮은 수치는 더 나은 가치를 나타낸다. 그 결과, 데이터는 인텔이 AMD에 비해 잠재적으로 할인된 가격에 거래되고 있음을 나타낸다.

인텔은 파운드리 시장에 대한 유망한 벤처기업일 뿐만 아니라, 이번 7월에도 결코 쉬운 일이 아니며 AMD보다 더 나은 인공지능 주식이다.

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애널리스트의 인텔 주가 의견

이처럼 AI와 데이터센터에 대한 노출이 탄탄한 종목에 대해 인텔(NASDAQ:INTC)의 주식은 매우 매력적으로 평가된다. 해당 종목의 내재가치는 인텔의 시가총액보다 18% 높아 목표주가가 37달러임을 의미한다.

인텔은 엄청나게 과대평가된 Advanced Micro Devices, Inc. (AMD)에 비해 현저하게 더 많은 데이터 센터 수익을 창출한다. 인텔은 엔비디아 (NVDA)와 AMD보다 훨씬 더 많은 연구개발비를 지출하고, 엔비디아의 H100보다 더 강력한 Gaudi 3 가속기를 출시했다. 엔비디아와 AMD는 치열한 경쟁자이지만, 인텔은 데이터 센터와 인공지능에 대한 가속화된 지출로부터 견조한 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 있다.

인텔이 AI와 데이터센터에 대한 강한 노출과 매우 매력적인 밸류에이션을 고려하면 INTC는 강한 매수라고 생각한다.

2024년 주식 가치 YTD의 38%를 상실한 이후 INTC에 대한 투자 심리는 약하다. 그러나 1분기 재무 실적은 시장의 반응이 반대여야 한다는 것을 말해준다. 매출은 전년 동기 대비 8.6% 성장했다. 수익성도 꾸준히 개선되고 있다. 이번 INTC 매도 이유는 2024년 남은 기간 동안 경영진의 예상보다 약한 가이던스였다. 그러나 투자자들이 장기적인 안목에 더 주목해야 하기 때문에 근시안적인 반응으로 보인다.

INTC의 인공지능 노출이 견고하기 때문에 인공지능은 방안에 큰 코끼리이다. 인텔의 가우디 3 인공지능 가속기는 엔비디아의 H100 시리즈의 직접적인 경쟁자이다. 비전 2024 행사 동안, 인텔의 경영진은 가우디 3가 엔비디아 H100보다 평균 50% 더 나은 추론과 평균 40% 더 나은 전력 효율을 제공한다고 말했다. H100에 비해 더 매력적인 가격으로, 가우디는 H100 시리즈의 인기 있는 대안이 될 수 있는 좋은 위치에 있다. 게다가, 이전 세대인 가우디 2는 메타 플랫폼 주식회사의 라마 대언어 모델(LLM)을 작동시킴에 따라 매력적임을 증명했다.

인텔의 가우디 3가 잠재적으로 시장 점유율을 포착하고 있기 때문에 엔비디아와 AMD가 그들을 기다리고 있을 것 같지는 않다.

예를 들어, 블랙웰이라고 불리는 엔비디아의 차세대 가속기는 H100보다 훨씬 더 강력할 것으로 예상된다. AI 싸움은 치열하겠지만, 내가 강조하고 싶은 것은 인텔의 R&D 예산이 엔비디아보다 70억 달러 크고 AMD에 비해 약 100억 달러 높다는 것이다.

따라서, 나는 인텔이 곧 "가우디 4"로 엔비디아의 블랙웰에 답장할 수 있는 높은 확률이 있다고 믿는다. 인텔은 또한 "데이터 센터 및 AI" 사업으로부터 30억 달러의 1분기 매출을 올리며 데이터 센터에서 확고한 입지를 가지고 있다.

예를 들어, AMD의 "데이터 센터" 부문의 2024년 1분기 매출은 23억 달러였다. 인텔의 제온 프로세서는 데이터 센터 분야에서도 꽤 인기가 있다. 그들의 프로세서는 세계 최고의 클라우드 회사인 Amazon.com , Inc. (AMZN)의 자회사인 아마존 웹 서비스에 의해 배치된다. 인텔은 또한 마이크로소프트의 (MSFT) 애저 및 알파벳, (GOOGL) 클라우드와 파트너 관계를 맺고 있다. 가장 큰 클라우드 플레이어들과 모두 파트너십을 맺고 있다는 것은 인텔이 이 거대 기업들의 데이터 센터 지출을 가속화함으로써 이익을 얻을 수 있는 매우 좋은 위치에 있다는 것을 의미한다. 아마존은 향후 15년 동안 데이터 센터에 1,500억 달러를 투자할 계획이다. 그러한 15년의 지평은 그 추세가 일시적인 것이 아니라 세속적이라는 것을 의미한다. AWS의 주요 경쟁자들은 비슷한 야망과 계획을 가지고 있다.

확고한 AI와 데이터 센터 잠재력은 INTC의 유일한 강점이 아니다. statista.com 에 따르면, 그 회사는 x86 노트북 CPU 시장에서 75%의 시장 점유율로 우위를 점하고 있다. AMD의 시장 점유율은 3배 이상 낮고 엔비디아는 논의조차 되지 않는다. 그러한 우위는 INTC를 AI 노트북의 새로운 산업을 창출할 수 있는 좋은 위치에 있도록 하는데, 이것은 그 회사의 새로운 성장 동인을 열어줄 수도 있다.