유럽 시장, 주도주의 미래 수익률 우려로 매도

2년간의 유럽 주식 상승의 원동력은 힘을 잃고 있으며, 성장 둔화와 중국 긴장에 대한 우려가 투자자들의 신뢰를 시험하고 있는 상황에서 이 지역 주식은 매도에 직면해 있다.

LVMH 모 ë트 헤네시 루이비통 SE가 이끄는 럭셔리 섹터는 지난 6개월 동안 자동차 회사와 함께 하락했으며, 최근 몇 달 동안 노보 노디스크와 같은 헬스케어 대기업과 ASML 홀딩스 NV를 비롯한 기술 선도 기업들은 정점에서 하락했다. 그리고 확실한 대장주가 없는 상황에서 이 지역의 주식 성과는 계속 드러나고 있다.

올해 이미 투자자들은 유럽 중심 펀드와 ETF에서 수십억 달러를 인출했으며, 이는 미국 및 국제 주식형 펀드에 많은 금액이 유입된 것과는 극명한 대조를 이룬다.

주요 이슈는 이 지역의 주요 상승 동력이 미국의 매그니피센트 세븐 기술 기업 그룹의 속도에서 떨어졌다는 점이다. 에드몽 드 로스차일드 자산운용의 펀드 매니저인 아리아네 하야테는 유럽 시장에서 "리더십이 변화하고 있다"고 말한다. "더 작고 방어적인 섹터가 선두를 달리고 있습니다."

유럽 시장은 경제적으로 민감한 섹터가 벤치마크 Stoxx 600의 약 3분의 2를 차지할 정도로 미국 시장보다 주기적인 시장이다. 따라서 이 그룹과의 상관관계는 일반적으로 매우 높다. 그러나 이제 이러한 기업들의 지원은 성장 둔화와 중국과의 무역 위험으로 인해 이중 타격을 입을 위험에 처해 있습니다."라고 바클레이즈의 전략가인 아제이 라자디악샤는 말한다. "글로벌 무역 전쟁의 위험이 증가하면 이러한 기업들이 무역 우려에서 어느 정도 등급이 하락하는 것을 보는 것은 매우 쉽습니다."

성장 문제

한편, 골드만삭스 그룹 전략가들에 따르면 유럽은 중국 수요에 더 집중하고 있으며, 아시아 국가에서는 기업이 매출의 약 8%를 차지하는 반면 S&P 500 동종업체는 2%에 불과하다.

일각에서는 도널드 트럼프 행정부가 출범할 경우 무역 전쟁의 위험이 증폭될 수 있다고 말하지만, 유럽은 이미 치열한 경쟁에 직면하여 중국산 전기 자동차에 대한 추가 관세를 계획하고 있다.

바클레이즈의 라자디악샤는 일반적으로 2025년까지 수익 추정치가 유지되고 있지만, 데이터 서프라이즈는 도움이 되기보다는 해를 끼칠 가능성이 더 높다고 보고 있다.

수익 추정치는 실제로 이 지역에 위험할 수 있다. 수익 업그레이드와 하향 조정을 고려한 씨티그룹의 수익 수정 지표는 여름 내내 마이너스를 기록했다.

섹터 회전

유럽 시장의 옛 연인들이 사라지면서 투자자들은 새로운 기회를 찾으면서 큰 폭으로 회전하고 있다. 파리에 본사를 둔 Axa Investment Managers의 포트폴리오 매니저인 질 기부트는 경제가 연착륙에 만족할 경우 주식 시장의 일부 부문이 유망해 보입니다." 배당금 상승은 밸류에이션을 높이는 데 도움이 될 수 있으며 어느 회사가 배당금을 지급하나요? 은행과 유틸리티."라고 그는 말했다.

유럽 은행들은 지금까지 18% 상승하며 좋은 한 해를 보냈고, 그는 낮은 밸류에이션을 고려할 때 추가 상승 여력이 있다고 주장한다. 유니크레딧 SpA의 안드레아 오르셀 최고경영자(CEO)가 독일 코메르츠방크 AG의 완전 인수를 고려하고 있다고 밝힌 이후 이 부문에 대한 투자자들의 관심도 높아졌다.

"유틸리티차량의 경우 낮은 금리가 즉각적인 안도감을 제공하며 올여름 이미 실적을 상회하기 시작했습니다. 이 분야에서는 배당금 상승, 수익 증가, 다중 확장 가능성이 있습니다."라고 Guibout은 덧붙였다. 앞으로 다른 펀드 매니저들은 경기 침체를 피할 경우 주식 시장의 일부가 시장 주도권을 장악할 준비가 되어 있다고 생각합니다."

파리 아문디의 수석 멀티에셋 포트폴리오 매니저인 아멜리 데람부어는 "정말 연착륙하고 있다면 랠리의 폭을 넓히는 데 베팅하고 소형주와 중형주 같은 후발주자에게 베팅하는 것이 합리적입니다."라고 말한다. "그렇기 때문에 성장 모멘텀 지표를 매우 면밀히 주시하고 있습니다. 경제 성장이 반등하면 후발주자가 시장의 다음 동력이 될 수 있습니다."