JP모건 추전 원자력 관련주 (탈렌 에너지, 비스트라, 콘스텔레이션 에너지 )

5년간의 폐쇄 끝에 쓰리마일 아일랜드 원자력 발전소가 재가동될 예정이다. 1979년 반핵 운동 역사에 자리 잡은 이 유명한발전소는 현재 경제 및 에너지 트렌드의 변화로 인해 부활하고 있다.

원자력 산업 부활의 핵심은 전력 수요 증가이다. 전력을 많이 사용하는 AI 기반 데이터 센터의 급속한 확장과 화석 연료에서 전력으로의 전환을 촉진하는 정부 이니셔티브가 결합되면서 전력 생산을 늘리는 것이 필수적이 되었으며, 원자력 에너지는 이러한 환경에서 다시 한 번 핵심 역할을 하고 있다.

애널리스트 제레미 토넷은 JP 모건의 전력 유틸리티 주식을 보면서 "제조 온쇼어링, 광범위한 전력화 추세(운송, 난방 등), 전력 수요의 패러다임 전환을 뒷받침하는 데이터 센터 개발 등 구조적 순풍이 불고 있습니다."라고 말한다.

토넷은 경쟁적인 시장 공급 성장이 이러한 수요와 일치하지 않아 IPP가 장기간에 걸쳐 큰 폭의 마진을 확보할 수 있을 것으로 보지 않는다고 설명한다. "특히, 탄소가 없는 견고한 전력에 초점을 맞춘 하이퍼스케일러 수요 증가가 급증하여 원자력을 상당한 프리미엄을 부과할 수 있는 독특하고 희소성 있는 서비스로 전환할 것으로 예상됩니다."

이어서 토넷은 업계가 활기를 띠기 시작하면서 투자자들이 매수할 수 있는 원자력 발전 주식 3가지를 추천하고 있다. 팁랭크의 데이터에 따르면, 이 주식들은 모두 최근 주가가 크게 상승한 매수 등급의 주식이지만, 토넷은 앞으로 더 많은 상승 여력이 있을 것으로 보고 있다.

탈렌 에너지(TLN)

북미 지역의 주요 독립 전력 및 인프라 회사인 Talen Energy이다. Talen은 2015년에 설립되었으며, 이미 2022년에 파산하고 이듬해에 구조조정을 단행한 거의 10년에 걸친 사업 기간 동안 시가총액이 90억 달러에 달할 정도로 성장했다. 이 회사는 안전하고 안정적인 발전을 제공하는 데 주력하여 투자자들에게 생산되는 모든 메가와트의 에너지에 대해 가장 큰 가치를 제공한다.

탈렌의 발전 포트폴리오에는 천연가스, 석탄, 석유, 원자력 등 미국 전력망의 주요 자산이 모두 포함되어 있다. 탈렌의 운영은 미국에서 여섯 번째로 큰 원자력 발전 시설인 서스퀘하나 원자력 발전소를 중심으로 이루어진다. 탈렌의 총 포트폴리오는 메릴랜드, 펜실베니아, 뉴저지, 매사추세츠, 몬태나 등 5개 주에서 운영되고 있으며 총 10.7기가와트의 발전량을 보유하고 있다. 이 중 20% 이상인 2.2기가와트는 서스퀘하나 발전소에서 생산된다.

이는 AI 및 데이터 센터 기업의 필수 요건이며, 올해 초 Talen과 Amazon이 주목할 만한 거래를 체결한 이유를 설명하는 데 도움이 된다. 지난 3월, Amazon의 AWS는 6억 5천만 달러를 들여 Talen의 데이터 센터 캠퍼스인 Cumulus Data Assets를 인수했다. 1,200에이커 규모의 이 데이터 센터 시설은 Talen의 Susquehanna 공장과 인접해 있으며, 신뢰할 수 있는 전력과 데이터 센터/AI/클라우드 컴퓨팅 부문 사이의 밀접한 연관성을 강조하며 틈새 시장이 Talen에 재정적 보상을 가져다주었다.

지난 분기인 24년 2분기에는 전기 생산뿐만 아니라 수익도 창출했다. 탈렌은 2분기에 4억 8,900만 달러의 매출에 힘입어 주당순이익이 7.60달러를 기록했다고 보고했다. 매출은 전년 동기 대비 62% 이상 증가했으며, 올해 상반기 잉여현금흐름도 1억 6,500만 달러에 달했다.

투자자 입장에서는 현재까지 TLN 주가가 178%나 인상적으로 상승했다.
Susquehanna 운영은 날씨와 관계없이 연중 내내 24시간 연중무휴로 깨끗하고 안정적인 전력을 공급하며, 안정성과 높은 출력의 조합으로 인해 Talen은 데이터 센터 업계에서 중요한 공급업체가 되었으며, 수요가 많은 고객에게 안정적인 전력을 공급하는 것으로 명성을 얻고 있다.

탈렌의 strong buy 컨센서스 등급은 최근 몇 달 동안 발표된 6건의 긍정적인 애널리스트 리뷰를 기반으로 만장일치이다. 이 주식은 177.98달러에 판매되고 있으며 평균 목표가는 196달러로 1년간 상승 잠재력이 10%임을 시사한다.

비스트라 에너지(VST)

다음은 텍사스에 본사를 두고 유틸리티 규모의 전기 발전 서비스를 제공하는 전력 회사인 비스트라 에너지이다.

비스트라 에너지는 미국 시장에서 가장 큰 경쟁력 있는 발전 회사로, 5백만 명 이상의 고객을 위해 약 41,000메가와트의 전기를 생산한다.

이 회사는 6,800명 이상의 직원이 시설 네트워크에서 일하고 있다. 이 네트워크에는 가스, 석탄, 원자력, 태양광 등 다양한 발전소와 약 1,020메가와트의 배터리 전력 저장 시스템이 포함되어 있다. 비스트라는 탄소 배출 제로 전력의 주요 생산업체이며, 미국에서 두 번째로 큰 원자력 발전소를 운영하고 있다.

비스트라는 원자력 발전 입지를 확대하기 위해 노력하고 있다. 지난 3월에는 포트폴리오에 4기가와트의 원자력 발전소를 추가하고 롤에 약 100만 명의 고객을 추가하여 에너지 하버 인수를 완료했다. 그리고 7월에는 원자력 규제 위원회로부터 20년 라이선스를 받아 2053년까지 코만치 피크 원자력 발전소의 운영을 계속할 수 있게 되었다. 이는 원래 운영 라이선스의 20년 연장을 의미한다.

이 대형 전력 회사는 올해 2분기 최고 매출에서 38억 5천만 달러의 수익을 올렸으며, 이는 작년 2분기보다 거의 21% 증가한 수치이지만 예상치에는 미치지 못했다. 이 회사는 4억 6,700만 달러의 순이익을 보고했으며, 운영 현금 흐름은 거의 12억 달러에 달했다. 비스트라는 2분기 말 기준 38억 5천만 달러의 가용 유동성을 보유하고 있다. 총 16억 2천만 달러의 현금 및 현금 등가 자산을 포함했다.

토넷의 입장은 탈렌에 대한 비중확대(즉, 매수) 등급을 뒷받침하며, 목표주가 268달러는 1년 후 50.5%의 주가 상승을 가리키고 있다.

9월에 비스트라가 반도체 칩 제조업체인 엔비디아를 제치고 S&P 500 주식 중 올해 가장 큰 상승률을 기록했다는 점에 주목해야 한다. VST 주가는 올해 들어 228% 상승한 반면, 엔비디아는 183.5% 상승했다.

"천연가스가 VST 차량의 거의 60%(또는 약 24GW)를 차지하는 상황에서 VST는 다음 세 개의 상장 IPP를 합친 것보다 더 많은 가스 화력 발전을 소유하고 운영하고 있습니다."라고 토넷은 덧붙였다. "우리는 기본 부하 전력 수요가 탄소 없는 자원의 공급과 새로운 파견 가능한 발전소 건설 시간을 앞지르는 상황에서 가스가 풍부한 이 포트폴리오가 혜택을 받을 수 있는 독보적인 위치에 있다고 생각합니다.  상당한 석탄 발전소를 강제로 폐기해야 하는 환경 정책이 10년 말까지 수요와 공급 격차에 더 큰 영향을 미칠 수 있을 것으로 예상합니다."

콘스텔레이션 에너지 코퍼레이션(CEG)

마지막으로 미국 최대 청정 에너지 생산업체인 Constellation Energy는 미국 내 무탄소 전력의 10%에 달하는 전력을 생산하고 있다.

Constellation은 원자력, 풍력, 태양광, 수력 및 천연가스 발전 시설을 기반으로 32,400메가와트의 전력을 생산할 수 있는 총 포트폴리오를 보유하고 있다.

이 회사의 원자력 부문은 최대 19,000메가와트의 전력을 생산하며, 위에서 언급한 바와 같이 재개장 예정인 쓰리마일 아일랜드의 1호기 공장도 포함된다. Constellation은 현재 2028년에 시설을 재가동하고 이 거대 기술 기업의 데이터 센터 사업을 위해 Microsoft에 전력을 판매할 계획으로 공장을 재보수하기 위해 노력하고 있다.

이러한 의견은 Tonet의 비중확대(즉, 매수) 등급을 지지하며, 목표 주가는 342달러로 향후 12개월 동안 29% 이상 상승할 것이라는 자신감을 나타낸다.

콘스텔레이션의 17개 최근 애널리스트 리뷰는 11개 종목을 매수 비중확대(Buy over Hold)로 분할하여 중간 매수 컨센서스 등급을 부여했다. 거래 가격은 264.50달러, 평균 목표가는 277.53달러이며, CEG 주가는 5%의 잠재적 상승 여력이 있다.

JPM의 토넷에 마지막으로 한 번 더 확인한 결과, 이 5성급 애널리스트는 규모와 전력 용량의 조합에 대한 회사의 견해를 바탕으로 CEG 주식에 대해 낙관적인 전망을 내놓았다. 토넷은 "가격 상승 여력과 규모 있는 소매 사업을 유지하면서 가격에 힘을 실어주는 원자력 PTC의 지원을 받아 CEG는 10년 말까지 업계 최고의 성장 가시성을 확보할 수 있습니다. 이 회사는 2030년까지 기본 주당순이익(CAGR)을 +13%로 목표로 삼고 있으며, 원자력 계약 및/또는 마진 개선으로 인한 추가 상승 잠재력을 가지고 있습니다. 835MW TMI 재가동에서 입증했듯이 원자력 계약이 프리미엄 가격으로 하이퍼스케일러와 장기 계약을 체결함에 따라 CEG의 상승 여력을 상당 부분 견인할 것으로 예상합니다. 비교적 강력한 대차대조표(<2.0배 레버리지) 및 IG 등급과 함께, 주식 환매, 배당금 성장 및 성장 프로젝트, 절제된 M&A 가능성이 혼합된 CEG의 균형 잡힌 자본 배분도 긍정적으로 작용하고 있습니다."