골드만삭스 경고, 현 주가는 조정에 취약

투자자들이 채권 수익률 상승, 밸류에이션 부풀리기, 추가 금리 인하에 대한 불확실성을 소화함에 따라 완벽한 수익 창출 시장 배경은 더 이상 지속되지 않을 수 있다.

목요일 골드만삭스의 새로운 경고이다.

골드만삭스의 전략가 피터 오펜하이머는 고객들에게 보낸 메모에서 "최근 몇 달간의 강력한 주가 상승은 주식에 완벽한 가격을 책정하게 만듭니다."라고 썼다. "주식 시장은 주로 실적에 힘입어 올해 전체적으로 추가적인 진전을 이룰 것으로 예상하지만, 채권 수익률의 추가 상승이나 경제 데이터 또는 실적 성장에 대한 실망감으로 인한 조정에 점점 더 취약해지고 있습니다."

오펜하이머는 주식의 단기 조정(고점 대비 10% 하락으로 느슨하게 정의됨)을 예측하지는 못했지만, 투자자들이 지금 당장 포트폴리오의 위험을 완화해야 하는 세 가지 그럴듯한 이유를 제시했다.

우선 오펜하이머는 최근 주가 상승 속도가 2025년 성장에 대한 월가의 기대감을 반영한 것으로 보인다고 지적했다.

지난 한 해 동안 185%나 급등한 시장의 사랑을 받는 엔비디아(NVDA)의 주가가 이번 주에는 이미 밸류에이션에 반영될 것이라는 우려가 제기될 수 있다. 월요일 저녁 젠슨 황 CEO의 CES 기조연설에서 투자자들은 더 많은 투자를 갈망했다. 이에 화요일 주가는 9월 3일 이후 최악의 하루를 기록했다.

팔란티어(PLTR), AMD(AMD) 등 다른 모멘텀 종목들은 트레이더들이 금리 인상 배경에서 가격을 책정하면서 지난 한 달 동안 10% 이상 하락했다.

웨드부시 애널리스트 댄 아이브스는 야후 파이낸스의 오프닝 비드 팟캐스트에서 "팔란티어, 테슬라 같은 종목을 보면 향후 6개월 안에 하얀 너클이 나올 것"이라고 말했다. "트럼프 헤드라인 리스크, 관세, 10년 만기 국채가 5%에 달할 때 연준에 어떤 영향을 미치는지는 모두 위험하기 때문에 그 중 일부 [변동성]을 보게 될 것이라고 생각한다. 오펜하이머는 또한 주식에 대한 높은 밸류에이션이 선물 수익률을 제한할 가능성이 높다고 지적했다.

골드만의 연구에 따르면 기업이 지속적인 기간 동안 높은 수준의 매출과 이익률을 유지하는 것은 "매우 어렵다"고 한다. 따라서 이는 투자자들이 실적에 실망하고 주식 매도를 선택할 수 있는 발판을 마련한다. 또한 향후 10년 동안 주식은 다른 자산(비트코인 참조)과의 "강력한 경쟁"에 직면할 가능성이 높다.

골드만은 향후 10년간 S&P 500(^GSPC)의 총 수익률이 3%에 불과할 것으로 예상했다. 골드만의 데이터에 따르면 이 수익률은 1930년 이후 10년 수익률의 7번째 백분위수에 속한다.

마지막으로 오펜하이머는 "비정상적으로 높은 시장 집중도는 포트폴리오 리스크를 증가시킨다"고 추론했다. 이 전략가는 특히 애플(AAPL), 엔비디아, 마이크로소프트(MSFT), 알파벳(GOOG, GOOGL), 아마존(AMZN) 등 미국 5대 주식이 S&P 500의 약 4분의 1을 차지한다는 점을 우려하고 있다. 이러한 집중도는 이러한 기업 중 하나라도 실적이 실망스럽거나 거래 조건이 위험을 벗어날 경우 더 광범위한 시장 조정 가능성을 높인다.

글로벌트 인베스트먼트의 수석 포트폴리오 매니저 키스 뷰캐넌은 성장주의 지속적인 지배력이 시장을 "보다 더 높은 비중"으로 만들 수 있다고 생각한다.