워렌버핏, 리버티 시리우스 XM 주식 매입 추가

워렌버핏은 오늘날의 시장에서 살 훌륭한 주식을 찾기 위해 안간힘을 쓰고 있다. 이는 2023년 말 버크셔 해서웨이(NYSE: BRK.A) 대차대조표에 1,680억 달러의 현금과 유가증권으로 입증되었다. 하지만 최근 한 주식이 그와 동료 투자 매니저인 Ted Weschler와 Todd Combs의 눈에 띄었다.

이 버크셔 펀드 매니저들은 3월에 7억 6천만 달러, 4월에 지금까지 거의 1억 달러를 추가한 후 지금까지 약 28억 달러를 이 회사에 투자했다.

이 회사의 상당한 보유에도 불구하고, 이 지분은 여전히 버크셔 전체 투자 포트폴리오의 1% 미만을 차지한다. 이것은 버핏이 버크셔에 바늘을 돌릴 수 있을 만큼 충분히 큰 투자를 찾는 것에 대한 도전을 나타낸다. 하지만 워렌 버핏처럼 투자하기를 원하는 사람에게는, 그의 발자취를 따르고 그와 그의 팀이 흥미롭다고 생각하는 가치 있는 주식을 살 수 있는 좋은 기회가 될 수 있다. 2023년 3분기부터 버크셔 해서웨이는 흥미로운 주식인 리버티 시리우스 XM (NASDAQ: LSXMA)에 투자하기 시작했다.

Liberty Sirius XM은 "tracking stock(트래킹 주식)"이라고 불리는 특별한 유형의 주식이다. tracking stock은 사업의 특정 부문의 운영을 추적하도록 설계되었다. 이 경우, Liberty Sirius XM은 Liberty Media의 Sirius XM (NASDAQ: SIRI)에 대한 지분을 트래킹한다.

* 트래킹 주식
기업이 특정사업부문을 육성하는데 필요한 자금을 조달하기 위해 모기업 주식과 별도로 발행하는 주식이다. 모기업 주식과는 별도로 해당 부문의 실적에 따라 배당 받으며 증시에서는 독립 회사의 주식처럼 거래되며 특정 사업부문의 가치와 실적에 따라 주가가 움직인다고 해서 이런 이름이 붙었다.

SEC 서류에 따르면 버크셔는 지난해 3분기부터 시리우스XM의 자사주를 소폭 추가했지만, 이 지주회사는 리버티의 트래킹주를 훨씬 더 사들였다. 그리고 이 주식은 계속해서 주로 트래킹주에 추가되고 있는데, 그 이유는 꽤 간단해 보인다. 시리우스XM의 사업은 버핏과 그의 팀의 마음을 사로잡지만, 리버티 시리우스XM 주식은 시리우스XM 주식을 직접 매입하는 것보다 할인된 가격으로 이 사업의 지분을 매입할 수 있는 방법이다.

12월에 리버티 미디어는 보유 주식을 시리우스 XM과 결합하는 거래를 발표했다. 그 결과 리버티 시리우스 XM 주주들은 거래가 확정되면 올해 3분기에 예정된 새로운 시리우스 XM 주식 약 8.4주를 받게 된다.

오늘날의 시장 가격에서 시리우스 XM의 9.4주는 약 28.25달러의 가치가 있다. 한편, 같은 양의 리버티 시리우스 XM 주식은 단지 26.20달러에 거래된다. 중요한 것은, 이것이 단순한 차익거래 이상으로 보인다는 것이다. 버핏과 그의 팀은 마이크로소프트가 발표한 인수 발표 이후 액티비전과 한 일이다. 그 거래에서 버핏은 액티비전의 주가와 합의된 인수 가격 사이의 불일치를 이용했다.

하지만 이 경우 버크셔는 시리우스XM 주식도 소량 취득했다. 게다가 리버티 시리우스XM 추적 주식은 할인 혜택이 거의 없다. 주주들은 12월 합병 발표 당시 35% 할인을 받을 수 있었다. 따라서 트래킹 주식의 향후 성과는 시리우스XM 자체의 성과와 밀접한 관련이 있다.

시리우스XM은 미국 최대 위성 라디오 사업자이다. 그리고 대부분의 라디오 사업자가 수익의 대부분을 광고를 통해 창출하지만, 시리우스XM은 구독을 통해 창출한다. 그래서 경기 순환성에 훨씬 더 탄력적이고 일관된 수익을 창출한다. 구독자 기반은 지난 몇 년간 약 3,400만 명으로 정체되어 있지만, 그 숫자는 여전히 증가할 여지가 있다.

경영진은 작년 말 무료 평가판 사용 고객 수를 전년도 680만 명에서 720만 명으로 늘렸다. 구독자 이탈률이 1.6%에 달하는 상황에서 향후 1년 동안 해당 평가판 사용자의 상당 부분을 자가 지불 구독자로 전환할 수 있도록 관리해야 한다.

그것은 자동차 제조업체들과 협력하여 최신 장비를 설치하는 동안 독점 콘텐츠 라이브러리를 구축하고 있으며, 이는 시험 사용자에서 셀프 페이 고객으로 전환율이 향상되었음을 보여주었다.

스트리밍은 Sirius XM의 가장 큰 위협으로 남아 있다. 그것은 그 위협에 대처하기 위한 수단으로 판도라를 인수했지만, 전체 사업의 작은 부분으로 남아 있다. 한편, Sirius XM의 스트리밍에 비해 가장 큰 이점은 그것의 무선 서비스로서의 로열티 수수료가 온디맨드 스트리밍에 비해 훨씬 낮다는 것이다. 그것은 그것이 경쟁에 비해 강력한 총 마진을 생산하도록 허용하고, 그것의 가입자 기반을 성장시키는 데 투자할 수 있는 더 많은 자유를 준다.

Sirius XM의 주식은 순방향 수익 추정치의 11배에 거래된다. 그 가치 평가에서, 그 주식에는 하락보다 훨씬 더 많은 상승 요인이 있다. 그리고 당신이 리버티 Sirius XM 트래킹 주식을 구매함으로써 그 주식을 더 할인받을 수 있다면, 그것은 훨씬 더 좋은 거래가 된다. 그것이 버핏과 그의 팀이 그 주식 구매를 멈출 수 없는 이유이다.