테슬라 주가, 매도는 시작에 불과할 수도

테슬라의 실망스러운 로보택시 이벤트가 주식의 높은 밸류에이션과 현실 사이의 괴리를 드러낸 후 테슬라(TSLA) 투자자들에게 교훈이 되었다.

출시 계획과 규제 승인에 관한 세부 사항이 부족하고 더 저렴한 일반 전기차에 대한 언급이 없었다.

CFRA의 애널리스트 Garrett Nelson은 이 행사를 "줄거리가 많고 특수 효과가 있는 영화를 보고 있는데, 결국에는 머리를 긁적이며 걸어 나오고 있다"고 비유했다. 분석가들이 "머리를 긁적이고 있다"고 말하는 것은 아마도 머스크가 사이버캡과 로보밴 개념을 뽐낼 때 기대했던 반응이 아닐 것이다.

이제 투자자들에게 가장 큰 문제는 테슬라의 주가를 재평가하는 것이다.

금요일, 테슬라의 최근 모멘텀에서 급격한 반전으로 600억 달러 이상의 가치가 매도세로 사라졌다. 지난 4월 머스크가 AI를 선전하기 시작한 이후 주가는 70% 이상 급등했었다. 이 랠리로 인해 테슬라의 시장 가치는 로보택시 발표를 앞두고 7,600억 달러 이상으로 상승했는데, 이는 GM(GM)의 시가총액의 14배 이상, 포드(F)의 거의 18배에 달했다.

테슬라의 오랜 강세론자였던 넬슨은 금요일의 하락은 월스트리트가 재평가하는 것처럼 "시작에 불과할 수 있다"고 경고했다.

"주식의 높은 밸류에이션과 테슬라의 수익 성장이 벽에 부딪힌 현실 사이에는 점점 더 괴리가 커지고 있습니다."라고 그는 말하며 중기 성장 동력이 "불확실하다"고 지적하고 있다.

고객에게 보내는 메모에서 번스타인의 토니번스타인의 토니 사코나기는 고객들에게 보낸 메모에서 테슬라의 밸류에이션이 펀더멘털과 괴리되어 있다는 자신의 믿음을 되풀이하며 로보택시 이벤트가 "즉각적인 성과물이나 점진적인 수익 동력이 부족하다"고 썼다.

사코나기는 테슬라의 자동차 사업 가치가 약 2,000억 달러에 달한다고 추정했으며, 이는 테슬라의 기업 가치 중 약 6,000억 달러가 완전 자율 주행(FSD), 로보택시, 휴머노이드 로봇 등 검증이 덜 된 벤처에 달려 있음을 시사한다.

"제 동료 후지타 아키코가 쓴 것처럼 로보택시는 비용이 많이 드는 벤처이며, 수익성을 내기까지 몇 년이 더 걸릴 수 이습니다. 단기 촉매제의 부재는 Tesla에게 이미 어려운 시기에 찾아왔습니다."

수요 부진과 GM과 같은 회사와의 전기차 경쟁 심화는 최근 몇 분기 동안 매출과 마진에 압력을 가했으며, 이러한 추세는 조만간 바뀔 가능성이 낮다고 전문가들은 경고하고 있다.

2분기에는 6.3%의 영업 마진을 기록했는데, 이는 불과 2년 전의 14.6%에 비해 크게 감소한 수치이다.

주당 공정가치가 약 153달러에 달할 것으로 보는 구겐하임의 론 유대시코프는 로보택시 이벤트 이후 투자자들이 "사업의 펀더멘털에 집중하는 것으로 돌아갈 것"이라며 "상당히 열악하다"고 평가했다.

잉여 현금 흐름이 거의 또는 전혀 없는 내년 수익의 100배에 거래되는 비즈니스는 이해하기가 정말 어렵습니다."라고 그는 덧붙였다.

금요일에 주가가 9% 하락하고 작년에 17% 이상 하락한 테슬라의 주가는 펀더멘털에 관해서는 입증해야 할 것이 많다고 해도 과언이 아니다.

다음 시험대는 10월 23일 장 마감 후로 예정된 3분기 실적이다.