스타벅스 실적발표 25년 4분기

스타벅스(SBUX)는 4분기 실적 발표에서 매출은 예상치를 상회했지만, 비용 증가와 중국 시장의 불확실성으로 인해 순이익은 예상치를 하회하며 중립적인 투자 의견이 지배적이다.

스타벅스 주가는 2025년 현재까지 7.8% 하락했으며, 지난 52주 동안 13.6% 하락하여 S&P 500 지수의 연초 대비 17.2% 상승 및 지난 52주간 18.1% 상승과 대비된다.

현재 주가는 81.85달러로 개장 전 거래에서 2.76% 하락했으며, 전 거래일 종가는 84.17달러로 1.47% 하락했다. 지난 1주간 -1.56%, 1개월간 -1.72%, 연초 대비 -7.76%, 1년간 -13.57%, 3년간 -3.36%, 5년간 -4.68%의 성과를 기록했다.


4분기 실적 및 주요 동향

스타벅스는 4분기(9월 28일 마감)에 1년 반 만에 처음으로 동일 매장 매출 증가를 기록하며 턴어라운드 노력의 초기 징후를 보였다.

글로벌 동일 매장 매출은 1% 증가했으며, 이는 주로 거래량 1% 증가에 기인한다. 특히 국제 시장의 강세가 두드러져 3% 증가했으며, 중국 매출은 2% 증가하며 두 분기 연속 긍정적인 성장세를 보였다.

북미 동일 매장 매출은 보합세를 기록했다. 총 순매출은 95억 6,900만 달러로 예상치인 93억 4,000만 달러를 상회했다.

하지만 조정 EPS는 52센트로 예상치인 55센트(FactSet 기준)를 하회했다. 영업이익률은 2.9%로 전년 대비 1,150bp 감소했으며, 이는 매장 폐쇄 및 지원 조직 간소화와 관련된 구조조정 비용, 인플레이션, 'Back to Starbucks' 전략에 대한 투자(주로 인건비), 그리고 레버리지 감소가 주요 원인이다 .

스타벅스는 구조조정 비용으로 약 10억 달러를 예상하고 있으며, 이 중 90%는 북미 사업과 관련되어 있다. 이 비용에는 직원 분리 혜택 1억 5천만 달러, 매장 자산 처분 및 손상 4억 달러, 임대료 관련 비용 4억 5천만 달러가 포함된다.

스타벅스는 2025 회계연도에 627개 매장을 폐쇄했으며, 이 중 90% 이상이 미국에 위치한다 48. 이는 순매장 수 기준으로 약 107개 매장이 감소한 것이다. 이러한 매장 폐쇄는 수익성이 낮거나 브랜드 기준에 부합하지 않는 매장을 정리하는 과정의 일환이다.


주요 리스크 및 전망

원자재 가격 및 인플레이션: 커피 선물 가격은 기상 이변, 무역 관세, 공급 불균형으로 인해 50년 만에 최고 수준에 근접했다. 특히 미국이 브라질산 커피에 40%, 베트남산 커피에 20%의 관세를 부과하면서 수입 비용이 증가했다.

Citi는 원자재 비용이 10% 증가할 때마다 EPS에 0.05달러의 타격이 있을 것으로 추정한다. 임금 인플레이션 압력도 2026 회계연도까지 지속될 것으로 예상된다.

경쟁 심화

미국 및 중국 시장에서 경쟁이 심화되고 있다.

특히 중국에서는 루이싱 커피(Luckin Coffee)와 같은 경쟁사들이 공격적인 성장세를 보이며 스타벅스를 위협하고 있다. Dutch Bros와 같은 경쟁사들은 스타벅스가 마이너스 동일 매장 매출을 기록하는 동안에도 긍정적인 동일 매장 매출 성장률을 보였다.


밸류에이션 및 투자 의견

Citi는 스타벅스에 대해 83달러의 목표 주가로 '중립' 의견을 유지하고 있다. 이는 18.5배의 향후 12개월 EBITDA 멀티플과 3.1%의 잉여현금흐름 수익률을 반영한 것이다. Citi는 턴어라운드 초기 징후가 있지만, 커피 원자재 리스크와 장기적인 마진 회복에 대한 가시성이 제한적이라고 지적한다.

BofA는 스타벅스 목표 주가를 114달러에서 117달러로 상향 조정하고 '매수' 의견을 유지했지만, 시장 전반의 레스토랑 섹터에 대한 투자 심리는 부재하다고 언급했다.

UBS는 목표 주가를 100달러에서 94달러로 하향 조정하며 '중립' 의견을 유지했다.

Mizuho 역시 구조적 역풍과 낮은 가시성을 이유로 '중립' 의견을 제시했다.


중국 사업 매각

스타벅스는 중국 사업의 지분 매각을 추진 중이며, 사모펀드 보이유 캐피탈(Boyu Capital)이 유력한 인수 후보로 떠올랐다. 이 거래는 로열티를 포함하여 100억 달러 이상의 가치를 가질 수 있으며, 스타벅스는 중국 사업에 대한 의미 있는 지분을 유지할 계획이다.


향후 가이던스

스타벅스는 2026 회계연도 및 장기 가이던스를 2026년 1월 29일 뉴욕에서 열리는 투자자의 날에 발표할 예정이다. Jennison Associates LLC는 스타벅스 지분을 33.9% 줄여 280만 주 이상을 매각했으며, 현재 약 5억 500만 달러 상당의 주식을 보유하고 있다.